20240815-国联证券-商贸零售_7月社零同比+2.7_增速环比改善_5页_994kb

7月社零同比增速环比改善。国家统计局数据显示2024年7月社零总额同比+27%，环比提升7个百分点，略低于市场预期；季调后社零环比+0.35%，由降转升，消费趋势显著改善。但餐饮收入同比+30%，增速较上月放缓，创2023年3月以来新低。

细分消费表现分化：必选消费整体稳健，粮油食品、烟酒类增速领先；可选消费中化妆品、金银珠宝、服装鞋帽同比分别下降6.1%、10.4%、5.2%，但通讯器材销售增长强劲（+127%）。地产相关消费边际好转，家电、建材降幅收窄。线上线下渠道分化明显，实物商品网上零售额同比+87%，渗透率达25.6%，反映线上实物消费占比提升；线下消费复苏明显放缓。

投资建议聚焦三大方向：围绕高景气细分领域、零售业态优化以及内需顺周期特征，推荐名创优品、巨子生物、珀莱雅等，关注途虎、华住集团、锦江酒店等龙头企业。风险提示聚焦宏观增速放缓与消费复苏不及预期两大风险。

报告认为，在弱复苏宏观背景下，消费行业优先聚焦具备竞争优势和明确增量方向的公司。