20250526-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_4月社零总额同比+5.1_维持高增_黄金珠宝增速亮眼_10页_763kb

2025年4月我国社会消费品零售总额达37.2万亿元，同比增速51%（上月59%），实际增速低于wind一致预测的55%0.4个百分点。分渠道看，线上零售额9.3万亿元，同比增长61%（上月69%）；线下零售额29.6万亿元，同比增48%（上月55%）。1-4月限额以上零售业态中，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长91%、64%、52%，百货店和品牌专卖店增速分别为17%和14%。商品零售（33万亿元，同比增51%）表现优于餐饮收入（4.2万亿元，同比增52%），主要受益于国补政策及可选消费复苏。必选消费品稳中有升，粮油食品同比增140%、饮料增29%、烟酒类增40%；可选消费品持续复苏，金银珠宝增速达253%（上月106%）、家电音像增388%、化妆品增72%、通讯器材增199%。年初以来，体育娱乐用品、家电音像、家具等国补受益品类保持双位数增长，其他可选消费品类均实现正增长，黄金珠宝受金价影响表现突出。

投资建议聚焦新消费领域：美护板块推荐毛戈平、若羽臣、润本股份；宠物食品推荐乖宝宠物；内需消费推荐永辉超市；餐饮板块推荐蜜雪集团，关注古茗、小菜园等。行业行情显示，本周申万商贸零售指数上涨2.4%，社零服务指数涨1.4%，美容护理指数涨4.3%。年初至今商贸零售指数累计涨79.3%，社零服务指数微跌19.9%，美容护理指数跌88.3%。部分公司估值表显示，化妆品、珠宝、免税旅游、超市等细分领域企业市盈率及市值变化情况，投资评级涵盖买入、增持等。

风险提示包括国补政策持续性存疑及地缘贸易风险扩散可能对行业造成影响。报告强调市场有风险，投资需谨慎，提醒投资者综合考虑自身状况并基于完整信息做出决策。