20140810-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数涨2.3_海澜之家上半年业绩预增持续高增长_13页_621kb

服装家纺行业周报总结（2014.8.4-2014.8.10）

行业走势

• 本周表现：2014年8月4日至8月10日期间，纺织服装板块整体上涨2.36%，跑赢上证指数1.94%。
• 子板块表现：
  • 纺织制造上涨2.39%
  • 服装家纺上涨2.33%
• 消费板块表现：除纺织服装外，其他子行业如农林牧渔、家用电器、食品饮料等涨跌幅不一，其中餐饮旅游涨幅最大，达3.71%。
• 相对收益：纺织服装板块在周涨幅和月涨幅上均表现优于上证指数，相对溢价率分别为1.21和1.13，较近两年均值分别溢价8%、24%。

重点公司跟踪：海澜之家

• 业绩表现：2014年上半年实现净利润约12.27亿元，同比增长约1400%。
• 调整后数据：
  • 扣非前可比业绩为12.47亿元（+65.6%）
  • 扣非后可比业绩为11.14亿元（+47.9%）
• 业绩增长原因：
  1. 收入端稳步增长，预计同店增速超过20%
  2. 加盟模式微调，终端平均分成比例提升，毛利率提高
• 盈利预测调整：上调2014-2016年EPS至0.56元、0.73元、0.9元，维持“买入”评级。

本周重要公告及行业新闻

上市公司公告

• 海澜之家：2014年上半年净利润同比增长约1400%，按“上年同期”口径增长约80%。
• 森马服饰：郭建南先生辞去独立董事职务。
• 嘉麟杰：正在筹划重大事项，股票停牌。
• 中银绒业：2013年度权益分派，每10股送红股3股转增5股，派1元现金。
• 百圆裤业：上半年净利润同比下降44.8%。
• 贵人鸟：上半年净利润同比下降5.77%，扣非净利润同比下降15.7%。
• 报喜鸟：控股股东解除部分股份质押，仍质押16.04%股份。

行业要闻

• 都市丽人：上半年销售收入增长33.6%，净利润增长40%，同店增长稳健，计划推出儿童贴身衣物系列。
• 安踏体育：
  • 上半年营业额增长22.4%，净利润增长28.3%
  • 2015年春季订货会订单金额低双位数增长，二季度同店销售低双位数上升
  • 赞助国家体操队，原赞助商为李宁
• 卡宾：上半年净利润增长47.1%，同店销售增长9.8%
• 其他公司：如美盛文化、浪莎股份、凯撒股份等也发布了业绩和订货会相关公告，部分公司业绩下滑。

本周观点

• 行业评级：维持对服装家纺板块“中性”评级。
• 精选主线：
  1. 创新模式与产品定位：重点推荐海澜之家，因其在收入端和毛利率方面表现突出。
  2. 低基数效应与经营亮点：重点推荐森马服饰，同时关注家纺板块的利润表和资产负债表修复情况。

重点上市公司估值

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期
• 行业竞争进一步加剧

附录：其他重要信息

重点公司一季度业绩

• 海澜之家：净利润增长90.4%
• 森马服饰：净利润增长21.1%
• 美盛文化：净利润增长37.4%
• 其他公司：部分公司如七匹狼、卡奴迪路、美邦服饰等净利润出现下滑。

订货会情况

• 罗莱家纺：主品牌增长20%，儿童增长30%
• 富安娜：增长15%
• 梦洁家纺：订货额同比增长10%-20%
• 卡宾：秋季和冬季订单均增长超过15%
• 安踏：2015年春季订货会订单金额低双位数增长，二季度同店销售低双位数上升
• 特步：春季订单低单位数增长，夏季订单中单位数增长
• 361度：订单额下降，但童装增长

估值数据

• 纺织服装板块：现值2.01，较近两年均值溢价24%
• 纺织制造板块：现值2.26，较近两年均值溢价-22%
• 服装家纺板块：现值1.88，较近两年均值溢价24%

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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