20140216-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数涨5.3_海澜之家终端维持较高景气度_15页_1mb

服装家纺行业周报总结（2014.2.10-2014.2.16）

核心内容

本周（2014年2月10日至2014年2月16日），服装家纺行业整体表现优于大盘，周涨幅达5.30%，跑赢上证指数1.67%。纺织制造和服装家纺板块分别上涨4.98%和5.30%，显示出行业整体回暖迹象。

主要观点

• 行业走势：尽管行业整体回暖态势尚未明显，但服装家纺板块仍表现出较强的市场表现。消费板块中，农林牧渔、家用电器、食品饮料、商业贸易、餐饮旅游等均表现良好，但纺织服装行业相对表现略逊。
• 个股表现：部分个股表现突出，如搜于特（+18.32%）、美邦服饰（+15.80%）、美盛文化（+12.69%）、乔治白（+9.41%）、中国服装（+9.29%），而探路者（-9.71%）、龙头股份（-6.59%）、雅戈尔（-0%）、金飞达（-0%）、梦洁家纺（+0.45%）则表现较差。
• 估值情况：当前纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺相对于A股剔除银行后的相对溢价率分别为1.19、1.84、0.94，较近两年均值分别溢价12%、14%、8%，显示出市场对行业未来的乐观预期。
• 投资评级：分析师维持对服装家纺板块“中性”评级，但对海澜之家给予“买入”评级，因其外延扩张计划超预期，且盈利预测上调。

关键信息

本周重要公告及行业新闻

1. 2014年春节黄金周服装类商品零售额同比增长0.3%：受春节假期调整、节俭趋势和境外游增多影响，整体销售略弱于往年。
2. 361度去年四季度关店433间，14年秋季订货会批发订单下降7%：反映行业竞争加剧，市场需求疲软。
3. 富安娜2013年营业收入、净利润分别增长4.92%、18.73%：电商销售成为主要增长动力。
4. 都市丽人加速赴港IPO：计划上半年上市，目标集资2亿美元，成为内地内衣第一股。
5. 山东如意集团收购德国Peine Gruppe公司：拓展国际业务，提升品牌影响力。

重点上市公司跟踪：海澜之家

• 终端销售维持较高景气度：2014年1月终端销售继续高速增长，剔除春节和门店增长影响后，仍保持良好态势。
• 门店扩张计划：2014年计划净增600+家门店，外延增速超预期。
• 加盟政策调整：新加盟商无需缴纳货品押金，老加盟商押金将逐步退还，收入分成比例逐步下降。
• 自采货品比例提升：2014年自采货物占采购比重将上升至30%，提升产品性价比。
• 盈利预测上调：2013年至2015年EPS分别为0.34元、0.47元、0.62元，市盈率分别对应27.5X、19.8X、14.8X，维持“买入”评级。

重点公司估值与盈利预测

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期；
• 行业竞争进一步加剧。

结论

服装家纺行业本周整体表现优于大盘，但行业回暖仍需时间。部分公司如海澜之家表现出较强的增长潜力，其外延扩张和创新策略受到市场认可。同时，电商销售成为部分公司业绩增长的重要驱动力，值得关注。整体来看，分析师维持“中性”评级，但对具备增长潜力的个股给予积极推荐。