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和而泰 (002402.SZ) 2021年一季度业绩总结

核心内容

和而泰于2021年4月21日发布2021年第一季度业绩报告，展示了公司在面对上游原材料涨价及行业挑战下的良好表现。公司一季度实现收入12.75亿元，同比增长73.16%；归母净利润1.08亿元，同比增长74.59%；扣非净利润1.00亿元，同比增长92.37%。公司不仅实现了业绩的高速增长，还提升了盈利能力。

主要观点

• 业绩表现
  公司在2021年一季度实现了显著的收入和利润增长，显示了其在市场中的强劲表现和业务拓展能力。

• 盈利能力提升
  公司通过多种手段应对上游原材料涨价及货源紧张问题，包括设置原材料安全库存、提前备货、价格传导、研发设计优化和原材料替代等措施，从而稳定了毛利率水平。此外，公司期间费用率同比下降1.70%，其中管理费用率下降1.37%。ROE（加权平均）同比增加0.80%，进一步提升了公司的盈利能力。

• 行业趋势与竞争优势
  随着智能控制器产品的智能化升级和行业向国内产业转移，公司所处的市场空间不断扩大。凭借行业龙头地位，公司在客户端的竞争优势显著，市场份额持续提升。

• 投资建议
  投资机构预计公司2021-2022年的每股收益分别为0.66元和0.98元，维持“买入-A”评级。根据分部估值法，若铖昌科技于2022年上市，预计其2022年净利润为1.4亿元，参照可比公司卓胜微的70倍PE，对应约100亿元市值，和而泰持股比例摊薄后对应50亿元市值。剔除铖昌科技后，以2022年主业净利润8.3亿元为参考，给予30倍PE，对应约250亿元市值。合计目标市值为300亿元，对应12个月目标价32.8元。

关键信息

财务数据概览

盈利与估值指标

风险提示

• 原材料价格及汇率波动可能对公司的盈利能力产生影响。
• 市场竞争加剧可能对公司市场份额构成挑战。

投资评级

• 收益评级：

  • 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

其他信息

• 交易数据：

  • 总市值：19,148.65百万元
  • 流通市值：16,797.73百万元
  • 总股本：914.02百万股
  • 流通股本：801.80百万股
  • 12个月价格区间：12.86/24.23元

• 股价表现：

  • 股价（2021-04-21）：20.95元
  • 1M相对收益：-3.04%
  • 3M相对收益：12.65%
  • 12M相对收益：21.05%
  • 1M绝对收益：-0.7%
  • 3M绝对收益：1.94%
  • 12M绝对收益：52.07%

• 分析师信息：

  • 徐文杰：SAC执业证书编号S1450517070001，联系方式：xuwj@essence.com.cn，电话：010-83321050
  • 吕伟：SAC执业证书编号S1450516080010，联系方式：lvwei@essence.com.cn，电话：021-35082935
  • 胡又文：SAC执业证书编号S1450511050001，联系方式：huyw@essence.com.cn，电话：021-35082010

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声明与免责

• 分析师声明：徐文杰、吕伟、胡又文声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性。报告内容可能随时间变化而调整，投资者应自行关注更新或修改。本报告不能作为投资决策的唯一参考，亦不能作为道义、责任和法律的依据。