20260224-东吴证券-智能汽车主线周报_特斯拉首辆Cybercab下线_看好智能化_14页_1mb

智能汽车主线周报总结

核心内容

本周智能汽车板块整体表现分化，其中智能汽车指数下跌0.5%，而**智能汽车指数（除特斯拉）**上涨5.7%，**智能汽车指数（除整车）**上涨3.9%。整体估值方面，智能汽车指数PS(TTM)为14.8x，处于2023年初以来的98%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.2x，处于88%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为10.5x，处于86%分位数。

主要观点

• 特斯拉是本周的焦点，其首辆无方向盘无油门的Cybercab在美国得州超级工厂正式下线，FSD监督版累计行驶里程超82亿英里，或将在中国重新推出FSD，并配备本地数据中心。
• 政策动态方面，工信部发布L3和L4自动驾驶系统安全要求的征求意见稿，中国最高人民法院首次发布自动驾驶相关刑事案例，明确驾驶人在激活辅助驾驶功能时的刑事责任认定规则。
• Waymo计划在2028年向现代汽车供应5万辆IONIQ 5自动驾驶汽车，并已在基于吉利平台的Ojai车型上部署第六代自动驾驶系统。
• 地平线机器人与宁德时代子公司时代智能达成战略合作，原宁德时代执行总裁朱威加入地平线担任总裁。
• 荣耀前CEO赵明加入千里科技，显示其在智能汽车领域的战略意图。

关键信息

投资建议

当前时点，继续坚定看好2026年L4 RoboX主线！

• H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能
• A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润

下游应用维度相关标的

• Robotaxi视角：
  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线
• Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器
• 其他无人车视角：
  • 矿卡：希迪智驾
  • 港口：经纬恒润
  • 环卫车：盈峰环境
  • 巴士：文远知行

上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达
  • 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝
  • 车灯：星宇股份
  • 玻璃：福耀玻璃

风险提示

1. 贸易战升级：若进一步超出预期，将影响我国汽车产业出海。
2. 全球经济复苏力度低于预期：将影响汽车终端需求。
3. L3-L4智能化技术创新低于预期：将影响智能化技术的应用及产业链发展。
4. 全球新能源渗透率低于预期：将影响我国汽车产业出海。
5. 地缘政治不确定性风险增大：可能对行业发展带来不确定性。

数据与图表

• 智能汽车指数跟踪：展示了智能汽车板块的估值情况及个股涨跌幅。
• 特斯拉&Waymo数据跟踪：包括特斯拉可发现车队数量、FSD行驶里程及Waymo车队数量和日活数据。
• 盈利预测汇总：提供了智能整车、L4核心标的、核心硬件等领域的盈利预测及估值数据。

结语

整体来看，智能汽车板块在政策支持和技术突破下持续受到关注，尤其是L4自动驾驶技术的推进。投资建议倾向于关注核心技术和运营平台，同时需警惕外部环境变化带来的风险。