> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 智能汽车主线周报总结 ## 核心内容概览 本报告为东吴证券发布的智能汽车行业周报，主要内容包括本周行情复盘、行业动态、投资建议及风险提示。报告指出当前智能汽车板块整体估值偏高，但部分细分领域和公司表现突出，尤其看好2026年L4级自动驾驶技术的发展趋势。 ## 本周行情复盘 - **智能汽车指数**：本周下跌2.0%，估值PS(TTM)为14.0x，处于2023年初以来的93%分位数。 - **智能汽车指数（除特斯拉）**：上涨1.6%，PS(TTM)为5.3x，处于2023年初以来的73%分位数。 - **智能汽车指数（除整车）**：下跌5.8%，PS(TTM)为8.9x，处于2023年初以来的70%分位数。 - **涨幅前五个股**：希迪智驾（+15.3%）、京东物流（+13.1%）、如祺出行（+4.1%）、黑芝麻智能（+1.1%）、特斯拉（-1.4%）。 - **跌幅前五个股**：曹操出行（-14.7%）、小马智行（-13.0%）、电连技术（-11.7%）、禾赛（-11.5%）、耐世特（-10.2%）。 ## 行业核心变化 1. **小鹏汽车**：第二代VLA即将开始全量推送，何小鹏表示将直奔L4级自动驾驶，预计未来1-3年内实现完全自动驾驶。 2. **鸿蒙智行**：发布新一代896线双光路图像级激光雷达，尊界S800与问界M9焕新版本将首次搭载。 3. **文远知行**：迪拜Robotaxi运营服务将在本周恢复。 4. **理想汽车**：内部机器人团队“Nexus”已研发近一年，计划推出双轮与双足机器人产品。 5. **地平线机器人**：迈入规模化量产阶段，已覆盖10家车企品牌并获得超20款车型定点。 ## 投资建议 - **B端软件标的**：优先考虑【小鹏汽车 + 地平线机器人 + 小马智行/文远知行 + 曹操/黑芝麻智能】。 - **A股优选**：【千里科技 + 德赛西威 + 经纬恒润】。 - **投资主线**：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线。 ## 下游应用相关标的 ### Robotaxi视角 - **一体化模式**：特斯拉、小鹏汽车。 - **技术提供商+运营分成模式**：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技。 - **网约车/出租车转型**：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线。 ### Robovan视角 - **相关标的**：德赛西威、九识智能、新石器。 ### 其他无人车视角 - **矿卡**：希迪智驾。 - **港口**：经纬恒润。 - **环卫车**：盈峰环境。 - **巴士**：文远知行。 ## 上游供应链相关标的 - **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份。 - **核心上游供应商**： - **芯片**：地平线机器人、黑芝麻智能。 - **域控制器**：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达。 - **传感器**：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创。 - **线控底盘**：伯特利、耐世特、浙江世宝。 - **车灯**：星宇股份。 - **玻璃**：福耀玻璃。 ## 风险提示 1. **贸易战升级**：可能影响我国汽车产业出海。 2. **全球经济复苏低于预期**：可能影响汽车终端需求。 3. **L3-L4智能化技术创新低于预期**：可能影响智能化技术的应用及产业链发展。 4. **全球新能源渗透率低于预期**：可能影响我国汽车产业出海。 5. **地缘政治不确定性风险增大**。 ## 盈利预测汇总（部分） | 一级大类 | 二级大类 | 代码 | 个股 | 总市值 | 营收（2024） | 营收（2025E） | 营收（2026E） | PS（2025E） | PS（2026E） | 归母净利润（2024） | 归母净利润（2025E） | 归母净利润（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | |----------|----------|------|------|--------|----------------|----------------|----------------|-------------|-------------|---------------------|---------------------|---------------------|-------------|-------------| | 智能整车 | 整车 | TSLA.O | 特斯拉 | 102,683 | 7,022.3 | / | / | / | / | 509.7 | / | / | / | / | | 智能整车 | 整车 | 9868.HK | 小鹏汽车 | 1,118 | 408.7 | 785.4 | 1057.8 | 1.4 | 1.1 | -57.9 | -13.6 | 24.6 | -82.1 | -14.1 | | 智能整车 | 整车 | 2015.HK | 理想汽车 | 1,287 | 1,444.6 | 1,133.8 | 1,380.5 | 1.1 | 0.9 | 80.3 | 8.5 | 15.8 | 150.8 | 81.3 | | 智能整车 | 整车 | 1810.HK | 小米集团 | 7,704 | 3,659.1 | 4,745.8 | 5,918.5 | 1.6 | 1.3 | 236.6 | 453.2 | 633 | 17.0 | 13.2 | | 智能整车 | 整车 | 920599.BJ | 同力股份 | 96 | 61.2 | 69.1 | 78.5 | 1.4 | 1.2 | 7.9 | 9.5 | 11.0 | 10.1 | 8.8 | ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。 - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。 - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。 - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 结论 报告强调，当前智能汽车板块整体估值偏高，但L4级自动驾驶技术的发展是核心主线，建议重点关注相关硬件和软件标的，同时注意行业潜在风险。