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智能汽车主线周报总结

核心内容概览

本报告为东吴证券发布的智能汽车行业周报，主要内容包括本周行情复盘、行业动态、投资建议及风险提示。报告指出当前智能汽车板块整体估值偏高，但部分细分领域和公司表现突出，尤其看好2026年L4级自动驾驶技术的发展趋势。

本周行情复盘

• 智能汽车指数：本周下跌2.0%，估值PS(TTM)为14.0x，处于2023年初以来的93%分位数。
• 智能汽车指数（除特斯拉）：上涨1.6%，PS(TTM)为5.3x，处于2023年初以来的73%分位数。
• 智能汽车指数（除整车）：下跌5.8%，PS(TTM)为8.9x，处于2023年初以来的70%分位数。
• 涨幅前五个股：希迪智驾（+15.3%）、京东物流（+13.1%）、如祺出行（+4.1%）、黑芝麻智能（+1.1%）、特斯拉（-1.4%）。
• 跌幅前五个股：曹操出行（-14.7%）、小马智行（-13.0%）、电连技术（-11.7%）、禾赛（-11.5%）、耐世特（-10.2%）。

行业核心变化

1. 小鹏汽车：第二代VLA即将开始全量推送，何小鹏表示将直奔L4级自动驾驶，预计未来1-3年内实现完全自动驾驶。
2. 鸿蒙智行：发布新一代896线双光路图像级激光雷达，尊界S800与问界M9焕新版本将首次搭载。
3. 文远知行：迪拜Robotaxi运营服务将在本周恢复。
4. 理想汽车：内部机器人团队“Nexus”已研发近一年，计划推出双轮与双足机器人产品。
5. 地平线机器人：迈入规模化量产阶段，已覆盖10家车企品牌并获得超20款车型定点。

投资建议

• B端软件标的：优先考虑【小鹏汽车 + 地平线机器人 + 小马智行/文远知行 + 曹操/黑芝麻智能】。
• A股优选：【千里科技 + 德赛西威 + 经纬恒润】。
• 投资主线：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线。

下游应用相关标的

Robotaxi视角

• 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车。
• 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技。
• 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线。

Robovan视角

• 相关标的：德赛西威、九识智能、新石器。

其他无人车视角

• 矿卡：希迪智驾。
• 港口：经纬恒润。
• 环卫车：盈峰环境。
• 巴士：文远知行。

上游供应链相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份。
• 核心上游供应商：
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能。
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达。
  • 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创。
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝。
  • 车灯：星宇股份。
  • 玻璃：福耀玻璃。

风险提示

1. 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
2. 全球经济复苏低于预期：可能影响汽车终端需求。
3. L3-L4智能化技术创新低于预期：可能影响智能化技术的应用及产业链发展。
4. 全球新能源渗透率低于预期：可能影响我国汽车产业出海。
5. 地缘政治不确定性风险增大。

盈利预测汇总（部分）

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

结论

报告强调，当前智能汽车板块整体估值偏高，但L4级自动驾驶技术的发展是核心主线，建议重点关注相关硬件和软件标的，同时注意行业潜在风险。