20260112-东吴证券-智能汽车主线周报_小鹏汽车发布VLA_2.0_看好智能化_13页_675kb

智能汽车主线周报总结

核心内容概述

本周智能汽车板块整体表现承压，智能汽车指数下跌2.0%，而智能汽车指数（除特斯拉）下跌6.9%。当前估值水平显示，智能汽车指数PS(TTM)为14.0x，处于2023年初以来的高位；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为7.2x，处于更高分位数。尽管市场整体承压，但部分核心标的仍表现亮眼，如黑芝麻智能、四维图新、浙江世宝-H、千里科技、禾赛等。

主要观点

• 技术发展：英伟达在CES 2026上发布开源自动驾驶模型Alpamayo，标志着其智驾技术向“端到端”路线迈进，同时比亚迪、吉利、小米、长城、上汽、滴滴等六家中国公司宣布与英伟达在L4级自动驾驶领域深度合作。
• 政策变化：美国拟于2026年1月13日举行听证会，讨论新的汽车立法，拟将无需传统控制的车辆年部署上限从2500辆提升至90000辆，可能推动联邦规则超越州禁令。
• 产品发布：小鹏汽车宣布第二代VLA和Robotaxi将在2026年上半年实现量产，其中第二代VLA是行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型。
• 投资建议：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，建议优先关注B端软件标的，如小鹏汽车、地平线机器人、小马智行、文远知行、曹操出行、黑芝麻智能等；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润等。

关键信息

下游应用维度相关标的

• Robotaxi视角：

  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技等
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线

• Robovan视角：

  • 德赛西威、九识智能、新石器、白犀牛（拟上市）等

• 其他无人车视角：

  • 矿卡：希迪智驾、易控智驾（拟上市）
  • 港口：经纬恒润
  • 环卫车：盈峰环境
  • 巴士：文远知行

上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份、易咖智驾（拟上市）
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达
  • 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝-H
  • 车灯：星宇股份
  • 玻璃：福耀玻璃

风险提示

• 贸易战升级：若贸易战进一步升级，可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：可能抑制汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新不足：可能影响智能化技术的应用及产业链发展。
• 新能源渗透率低于预期：可能对我国汽车产业出海产生负面影响。
• 地缘政治不确定性风险：可能对全球市场造成冲击。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上

总结

本周智能汽车板块面临一定市场压力，但核心标的仍表现出较强的潜力。技术发展与政策变化为行业带来新的机遇，尤其是L4级自动驾驶技术的推进和商业化落地。建议投资者关注B端软件和核心硬件标的，同时警惕潜在的市场风险，如贸易战升级、全球经济复苏不及预期、技术进展缓慢等。