20260125-东吴证券-智能汽车主线周报_特斯拉推出无安全员Robotaxi服务_看好智能化_14页_787kb

智能汽车主线周报总结

核心内容概述

本周智能汽车板块整体呈现分化趋势，智能汽车指数上涨2.8%，而智能汽车指数（除特斯拉）下跌1.4%。从估值角度看，智能汽车指数PS(TTM)为14.0x，处于2023年初以来的高位（97%分位数）；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.8x，也处于较高水平（94%分位数）。板块内部分个股表现亮眼，如中国汽研、浙江世宝-H、佑驾创新、经纬恒润、四维图新等涨幅居前。

主要观点

1. L4 RoboX主线持续看好：当前时点，分析师继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，认为其具备长期投资价值。
2. B端软件标的优于C端硬件标的：在投资建议方面，B端软件标的更具吸引力，建议优先关注。
3. 特斯拉引领Robotaxi商业化进程：特斯拉正式推出无安全员Robotaxi服务，并在纽约布法罗进行冬季测试，同时其FSD累计里程数已达73.9亿英里，显示出强大的技术积累和市场拓展能力。
4. Waymo表现亮眼：Waymo的最新日活人数达到107,900人，同比大幅增长，显示出其在自动驾驶领域的进展。

关键信息

下游应用维度相关标的

• Robotaxi视角：

  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线

• Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器

• 其他无人车视角：

  • 矿卡：希迪智驾
  • 港口：经纬恒润
  • 环卫车：盈峰环境
  • 巴士：文远知行

上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达
  • 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝
  • 车灯：星宇股份
  • 玻璃：福耀玻璃

投资建议

• H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能
• A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润

风险提示

1. 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
2. 全球经济复苏不及预期：可能抑制汽车终端需求。
3. L3-L4智能化技术创新不足：可能影响智能化技术的应用和产业链发展。
4. 新能源渗透率低于预期：可能影响我国汽车产业的国际竞争力。
5. 地缘政治不确定性增大：可能带来市场波动。

行业动态

• 政策支持：广东省发布人工智能赋能交通运输高质量发展的政策，确认南沙全域自动驾驶突破。
• 技术进展：轻舟智航发布L4自动驾驶开放平台及无人物流业务，希迪智驾与中联重科合作推出无人矿卡，九识智能与马来西亚邮政启动自动驾驶测试项目，佑驾创新计划向沙特部署L4无人物流车。
• 商业化推进：曹操出行计划2030年投放10万辆完全定制Robotaxi，滴滴自动驾驶与广汽埃安合作推出R2车型并获得广州测试牌照。

数据跟踪

• 特斯拉：

  • 2026年1月23日可发现车队225辆，环比增加11辆。
  • FSD累计里程数为73.9亿英里。

• Waymo：

  • 2026年1月20日可发现车队154辆，其中奥斯汀88辆，湾区51辆。
  • 2026年1月16日日活人数为107,900人，同比增加644.6%。

盈利预测

• 智能整车：特斯拉、小鹏汽车、理想汽车、小米集团、同力股份
• L4核心标的：小马智行、文远知行、千里科技、希迪智驾、四维图新、曹操出行、如祺出行、京东物流、大众交通、锦江在线、中邮科技、开勒股份
• 核心硬件：地平线机器人、黑芝麻智能、闻泰科技、德赛西威、经纬恒润、科博达、均胜电子、华阳集团、比亚迪电子、佑驾创新、耐世特、伯特利、亚太股份、保隆科技、禾赛、速腾聚创、舜宇光学科技、电连技术、中国汽研、中汽股份、福耀玻璃、星宇股份

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上

结论

当前智能汽车板块在L4 RoboX主线持续受到关注，特斯拉的无安全员Robotaxi服务和Waymo的商业化进展为行业带来积极信号。建议投资者重点关注B端软件标的及核心硬件供应商，同时注意政策、贸易、地缘政治等潜在风险因素。