20240904-天风证券-玉马遮阳-300993.SZ-海运扰动小_业绩增长稳健_4页_750kb

玉马遮阳（300993）半年报点评

• 投资评级：维持“买入”
• 目标价格：未披露
• 核心成长指标：
  • 2024H1：收入36亿元（YoY+1864%），净利润86亿元（YoY+1841%）
  • Q2单季：收入20亿元（YoY+1639%），净利润50亿元（YoY+832%）
• 关键风险：海运扰动（已缓解预期）、外销占比高、汇率波动
• 业绩驱动因素：产品结构优化、高端市场抢占、功能性遮阳渗透率提升
• 财务结构：
  • 毛利率：Q2达41.05%（同比+1pct）
  • 负债率：67%
  • ROE：2024E为13.28%（2026E预计至15.58%）
• 估值展望（2024-2026E）：
  • PE：15/10/9倍（YoY下降）
  • PB：17/15/14倍

增长逻辑：欧美市场高端化加速，国内渗透率提升（<5%），公司份额扩大依托定制化产能优势。
投资建议：受益于全球功能性遮阳需求扩张，维持成长属性，短期跟踪海运缓解进度。