20170226-申万宏源-策略一周回顾展望_风格切换过渡期_29页_940kb

申万宏源策略及行业研究报告总结

核心内容概览

2017年2月，申万宏源发布了一系列策略报告及重点行业分析，涵盖全球资产配置、国内股市流动性、政策周期、货币政策、再融资政策、新能源与环保、医药、军工、家电、煤炭、互联网等重点行业及个股。整体来看，报告强调了当前市场处于“风格切换过渡期”，建议关注成长股及具备政策驱动的行业。

主要观点与关键信息

一、全球市场与政策周期

• 特朗普交易可能逆转：虽然年初市场仍受“特朗普交易”推动，但潜在风险因素正在形成，包括政策不确定性、美联储加息预期、商业周期变化及主要国家选举。
• 市场风格切换：当前市场处于“Risk-On”向“Risk-Level”过渡阶段，建议关注成长股及结构性机会，如国防军工、一带一路、国企改革。
• 估值周期：全球股市波动率低，估值偏高，需警惕市场回调。

二、国内股市与行业趋势

• 春季行情下半场：市场流动性改善，但需警惕经济预期证伪风险。建议关注价值投资与龙头股，同时期待成长股的赚钱效应扩散。
• 风格选择：当前应严守“相对性价比”，关注成长股中的阶段性高景气与高增长低估值标的。

重点行业分析

1. 航母产业链

• 市场空间巨大：预计未来20年航母市场投入将超万亿，包括舰船制造、舰载机、动力系统、电子信息系统、武器弹药等。
• 投资机会：
  • 舰船制造：中国重工、中船防务、中国船舶工业集团。
  • 舰载机：沈飞集团、成飞集团。
  • 高端装备制造：中航重机。
  • 动力系统：中船重工712研究所、中国动力、湘电股份、中航动力。
  • 电子信息系统：国睿科技、中航电子、中航机电。
  • 武器弹药：航天长峰、航天科技、中兵红箭。

2. 京津冀环保治理

• 政策力度加码：京津冀环保政策推进迅速，网格化监测、VOCs治理、机动车监控等成为重点。
• 投资机会：
  • 环保监测：先河环保。
  • 环保治理：清新环境。
  • 房地产与基建：荣盛发展、北京银行、河钢股份、冀中能源。

3. 造纸行业

• 供需关系支撑景气度：环保政策压缩中小企业，龙头公司业绩增长确定。
• 投资建议：
  • 推荐标的：晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、华泰股份、景兴纸业、岳阳林纸、齐峰新材。
  • 关注点：铜版纸、白卡纸、箱板瓦楞纸等，尤其是库存与涨价传导机制。

4. 医药行业

• 医保目录调整：新版医保目录带来行业利好，重点推荐具备高增长潜力的公司。
• 投资建议：
  • 受益标的：康弘药业、恒瑞医药、康缘药业、易明药业、华兰生物。
  • 关注点：新进药品、甲类药品、高端疫苗等。

5. 家电行业

• 成本压力与应对策略：龙头公司具备较强的转嫁能力，可通过提价、压价、提升效率等方式应对原材料上涨。
• 投资建议：
  • 推荐标的：格力电器、美的集团、老板电器、苏泊尔。
  • 关注点：出口业务、产品结构优化、生产效率提升。

6. 煤炭行业

• 供给侧改革推动：煤价回升，行业集中度提升。
• 投资建议：
  • 推荐标的：陕西煤业。
  • 关注点：产能扩张、区域优势、估值修复。

7. 互联网与人工智能

• 美图公司转型：通过人工智能技术提升产品竞争力，布局电商与精准流量变现。
• 投资建议：
  • 推荐标的：美图公司。
  • 关注点：人脸识别、深度学习、用户数据、AI应用拓展。

8. 中国中车

• “一带一路”与高铁出海：海外订单增长显著，成为重要增长点。
• 投资建议：
  • 推荐标的：中国中车。
  • 关注点：城轨建设、多元业务、估值提升。

9. 浙江仙通

• 高毛利率产品放量：欧式导槽产品需求增长，公司业绩有望持续高增长。
• 投资建议：
  • 推荐标的：浙江仙通。
  • 关注点：募投项目、密封条市场、产业链整合。

10. 同花顺

• AI应用驱动增长：AI技术推动投资决策支持系统升级，业绩有望持续增长。
• 投资建议：
  • 推荐标的：同花顺。
  • 关注点：移动端流量、AI应用、估值提升。

11. 锦富技术

• 转型物联网：切入万亿级物联网市场，推动公司估值提升。
• 投资建议：
  • 推荐标的：锦富技术。
  • 关注点：数据中心、智能显示终端、智能家居平台。

其他重要报告

1. 再融资新规

• 融资方式变化：再融资将让位IPO，定增规模受限，中小市值公司受影响较大。
• 影响分析：定增折价率下降，融资方式重构，市场套利策略需调整。

2. 货币政策

• 稳健中性基调：货币政策在防风险与稳增长之间寻求平衡，利率上行趋势可能逆转。
• 关注点：表外理财纳入MPA考核、PPI走势、通胀预期、房地产调控。

3. 新奥能源

• 业绩反弹：公司销量增长超预期，气价上涨与“煤改气”推动业绩改善。
• 投资建议：上调目标价至50.82港元，给予“买入”评级。

总结

2017年2月的申万宏源研究报告强调了全球市场风格切换、国内政策周期变化、估值周期高位以及行业结构性机会。重点推荐的行业包括环保、医药、军工、物联网、家电等，同时关注政策导向下的成长股与龙头股。报告也指出，随着特朗普交易可能逆转、美联储加息预期、经济复苏不确定性等因素，市场需警惕风险，关注行业估值与政策支持带来的机会。