20210207-兴业证券-非银行业周报_新旧重疾切换过渡期结束_节前券商板块超跌明显_11页_1mb

非银行业周报总结（210201—210207）

核心内容概览

保险行业

• 板块表现：本周保险III（申万）上涨1.44%，跑输沪深300指数1.02个百分点。个股中，中国太保涨幅显著，达11.9%，表现优于其他上市险企。
• 新旧重疾切换：2021年2月1日起，所有保险产品需符合新版重疾定义。过渡期结束，预计1月行业保费数据将有较高增速。草根调研及百度搜索数据表明，新旧切换前一个月重疾险销量良好，尤其是部分中小保险公司如信泰的达尔文3号。
• 新重疾趋势：健康服务将成为竞争关键，龙头险企有望通过差异化服务提升竞争力。
• 估值与展望：当前保险板块对应2021年0.55-0.97倍PEV，远低于历史中枢，继续看好估值提升。2021年储蓄型产品在竞争减弱下有望保持销量，保障型产品在经济改善后回归正常增速。
• 个股推荐：中国平安（审慎增持）、中国太保（审慎增持）。

券商行业

• 板块表现：本周券商板块下跌4.71%，沪深300指数上涨2.46%，券商板块年初至今跑输沪深300指数15个百分点。
• 业绩表现：截至2月6日，14家上市券商披露业绩快报，15家披露业绩预告，整体业绩增速预计超过40%。中金、兴业业绩超预期，仅太平洋出现亏损。
• 政策动向：证监会宣布合并深交所主板与中小板，标志着全面注册制改革加速推进。此举有助于明确沪深交易所定位，为后续注册制改革铺路。
• 市场环境：年初至今市场日均成交额突破万亿，两融规模接近1.7万亿，显示市场活跃度回升。
• 投资建议：当前券商板块明显超跌，建议投资者参与左侧布局，重点推荐【东方财富】。其2020年业绩表现超预期，兼具高贝塔属性与中长期成长逻辑。

主要观点

保险行业

• 保险板块整体表现稳健，个股分化明显。
• 新旧重疾切换推动保费增长，健康服务成为竞争新方向。
• 估值处于低位，具备提升空间，看好保险板块未来表现。
• 推荐中国平安和中国太保，分别基于其长期竞争优势和负债端改善潜力。

券商行业

• 券商板块受市场情绪影响较大，近期回调明显。
• 业绩整体向好，多家券商超预期，但太平洋业绩下滑。
• 政策推动注册制改革，资本市场扩容预期增强，券商业务天花板上移。
• 建议投资者关注左侧布局，重点推荐东方财富。

关键信息

• 保险板块数据：

  • 1月保费数据预计增长显著。
  • 新重疾定义推动健康服务竞争。
  • 估值处于历史低位，具备提升空间。
  • 个股推荐：中国平安（审慎增持）、中国太保（审慎增持）。

• 券商板块数据：

  • 业绩整体增速超40%，部分公司如中金、兴业表现突出。
  • 太平洋业绩不增反降，出现亏损。
  • 合并深交所主板与中小板，标志着全面注册制改革加速。
  • 市场活跃度回升，两融规模接近1.7万亿。
  • 推荐东方财富，因其业绩超预期、高贝塔属性及成长逻辑。

风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

附录

投资评级说明

重点事件政策点评

周频股价变动

• Top 2：
  • 东方财富：0.48%
  • 中国太保：11.91%
• Bottom 1：
  • 中银证券：-18.31%
  • 中国人寿：-6.50%

证券周度指标详情

信息披露与法律声明

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师为许盈盈、王尘，研究助理为曹欣童。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议或要约。
• 报告中所引用的业绩数据为过往表现，不构成未来回报的保证。
• 本报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制或分发。