20181030-国金证券-苏交科-300284.SZ-营收增长_回款Q3阶段性放缓_Q4料企稳回升_4页_1mb

苏交科（300284.SZ）买入（维持评级）总结

核心内容

苏交科（300284.SZ）当前市场价格为8.55元，目标价为11.00元。分析师黄俊伟对该公司维持“买入”评级，认为其基本面稳健，业绩增长符合预期，且“基建复苏”预期逐步回暖，有望托底估值。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收和净利润分别同比增长16%和20%，符合市场预期。Q3营收和净利润增速分别为6%和20%，业绩增速高于营收增速，主要得益于毛利率提升。
• 毛利率提升：Q3毛利率同比提升2.87个百分点至31%，主要由于低毛利率的工程承包业务占比下降。
• 费用变化：管理费率和财务费率分别提升0.74个百分点和0.86个百分点，主要由于出售TA提前确认费用。
• 现金流与回款：公司前三季度经营净额为-9.17亿元，较去年同期有所提升，但收现比例下降4个百分点至88%。回款有所放缓，应收账款和存货同比分别增长31%和47%。
• 资产负债率：Q3资产负债率为63.31%，较Q2基本持平，考虑出售TA后，资产负债率可能有所上升。
• 行业前景：建筑业重回高位景气区间，专项债加速发行，预计Q4基建投资将提升，设计企业有望受益。
• 订单增长：公司预估前三季度订单增速为20%~30%，明年业绩确定性强。
• 盈利预测：维持盈利预测，预计公司2018/2019年EPS分别为0.73元和0.90元，目标价下调至11元（15倍2018年EPS）。

关键信息

财务数据（2016-2018E）

市场数据

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：11元
• 依据：15倍2018年EPS
• 风险提示：政策风险、投资并购整合风险、回款风险、汇率风险

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

市场中相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 政策风险
• 投资并购整合风险
• 回款风险
• 汇率风险

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供其客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。未经书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。