20181030-申万宏源-苏交科-300284.SZ-三季报业绩符合预期_设计龙头有望受益基建景气度回升_3页_612kb

苏交科（300284）2018年三季报点评总结

核心内容

苏交科在2018年前三季度实现了良好的业绩表现，净利润同比增长20.2%，营业收入同比增长15.83%，整体符合市场预期。公司作为建筑装饰行业的设计龙头，有望受益于基建行业景气度的回升。

主要观点

1. 业绩表现

• 净利润：2018年前三季度实现归属于上市公司股东净利润3.66亿元，同比增长20.2%。
• 营业收入：实现47亿元，同比增长15.83%。
• 季度表现：第三季度实现营收17.2亿元，同比增长6.43%；净利润1.83亿元，同比增长19.7%。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：综合毛利率提升1.41个百分点至28.9%。
• 净利率：因期间费用率提升，净利率小幅下滑0.07个百分点至8.13%。
• ROE：2018年前三季度ROE为9.1%，预计2018-2020年ROE分别为12.5%、13.8%、14.6%、15.3%，显示盈利能力逐步增强。

3. 现金流情况

• 经营性现金流：2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-9.17亿元，同比多流出5.05亿元。
• 收现比与付现比：收现比为87.7%，同比下降4.11个百分点；付现比为59.8%，同比上升8.35个百分点，反映公司经营回款和付款压力增加。

4. 财务结构

• 资产负债率：2018年9月30日资产负债率为63.31%。
• 每股净资产：为4.96元/股。
• 总股本与流通A股：总股本为810百万股，流通A股为521百万股。

5. 政策与市场环境

• 政策转向：随着经济压力显现，政策态度转向，专项债发行计划基本完成，货币政策宽松，基建行业景气度有望回升。
• 行业影响：苏交科作为设计龙头，有望从政策利好中受益，推动业绩增长。

6. 战略布局

• 新领域拓展：公司介入民航新领域，建设专业性综合团队，推动“新领域+新市场”双布局。
• 属地化建设：新设武汉、深圳、平潭、川藏等属地化区域，强化属地化业务，实现从单一环节向全产业链、单一专业向综合型转变。

7. 员工激励

• 员工持股计划：第2期员工持股计划完成购买，累计买入551万股，成交均价9.55元/股，金额5267万元，激发员工积极性。

关键信息

业绩预测

• 2018-2020年净利润：预计分别为5.80亿、6.96亿、8.35亿，对应增速分别为25.10%、19.90%、20.00%。
• 每股收益：预计分别为0.72元、0.86元、1.03元。
• 市盈率：预计分别为12X、10X、8X，显示估值逐步下降，成长性被市场认可。

投资评级

• 维持“增持”评级：公司业绩符合预期，政策利好与战略布局增强未来增长潜力，维持“增持”评级。

财务数据概览

投资建议

公司凭借稳健的业绩表现、合理的财务结构及积极的战略布局，显示出较强的市场竞争力和发展潜力。在政策转向、基建投资回升及行业增长的背景下，苏交科作为设计龙头，具备良好的成长空间，建议投资者关注其未来业绩增长及估值变化。