20171013-兴业证券-苏交科-300284.SZ-业绩符合预期_Q3业绩稳健高增长_7页_362kb

证券研究报告总结：苏交科（300284）

核心内容概述

本报告对苏交科（300284）的财务表现、战略扩张及投资评级进行了分析，认为其在2017年前三季度业绩稳健增长，预计Q3业绩增速约为29%。公司通过持续的外延式并购和融资计划，增强了资金实力，为未来发展提供了有力支持。分析师孟杰维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要财务指标

2017年市场数据

• 收盘价：20.16元
• 总股本：578.22百万股
• 流通股本：350.71百万股
• 总市值：11656.87百万元
• 流通市值：7070.22百万元
• 净资产：3100.67百万元
• 总资产：9597.34百万元
• 每股净资产：5.36元

2017-2019年财务预测

投资要点

业绩表现

• 前三季度归母净利润在2.78-3.26亿元之间，同比增长15%-35%，取中位数为3.02亿元，增速约为25%。
• Q1、Q2归母净利润分别为0.57亿元、0.95亿元，同比增长3.62%、33.51%，预计Q3归母净利润在1.26-1.75亿元之间，同比增长29%。

战略扩张

• 收购美国最大环境检测公司TestAmerica，推动环境监测业务发展，打造中国最大的第三方检测平台。
• 发行可转债募资8.43亿元，其中0.7亿元用于环境检测中心建设。
• 收购西班牙EPTISA公司90%股权，布局“一带一路”市场，两家标的已改善经营状况，预计Q3贡献净利润。
• 收购石家庄市政院，推进地域扩张，布局京津冀及雄安新区。

融资与激励机制

• 完成定增募资3.38亿元，实际控制人认购比例大，彰显长期发展信心。
• 实行事业合伙人计划，当业绩增速超过20%时，事业合伙人与公司按1:1比例出资认购资管计划份额，股票分别锁定3年和8年，增强员工积极性和公司长期发展信心。

盈利预测与评级

• 预计2017-2019年EPS分别为0.84元、1.04元、1.28元。
• 对应PE分别为23.9倍、19.2倍、15.7倍。
• 维持“增持”评级，表明公司具备良好增长潜力。

风险提示

• 新签订单不达预期
• 订单结转进度不及预期
• 收购整合不达预期

关键信息

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

结论

苏交科在2017年前三季度业绩表现稳健，预计Q3增长显著。公司通过外延式并购，如TestAmerica和EPTISA，提升了其在环境监测和国际市场的竞争力。同时，公司通过定增和可转债融资，增强了资金实力，为业务扩张提供了保障。事业合伙人计划进一步激励员工，推动公司长期发展。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长前景良好。然而，需关注潜在风险，如订单不达预期、收购整合效果不佳等。