20150504-第一上海证券-新力量_12页_658kb

报告摘要

总第2335期 - 港股市场分析与公司研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了2015年5月4日港股市场走势，并对两家公司——京能清洁能源和维达国际的业绩表现及未来前景进行了深入研究。同时，对全球市场概况、商品原材料走势及部分港股公司的估值与评级情况进行了简要概述。

大市分析

核心观点

港股表现相对稳定：尽管受外围股市调整影响，港股大盘在恒指下探28000关口后仍保持总体稳定，显示出较强的抗跌能力。
估值洼地优势显现：在非美元货币贬值压力缓解、全球资金流动增强的背景下，港股的估值洼地优势有望体现。
操作建议：建议投资者保持正面态度，关注沪港通名单中估值相对落后、一季度业绩表现良好的股票。

关键信息

市场表现：恒指收盘报28133，下跌0.94%；国指收盘报14431，下跌1.17%。
成交量：港股主板日均成交量1708亿元，环比略有回升。
市场情绪：市场处于“炒股不炒市”状态，升跌股数比例为799:831。
支持位：中短期支持位维持在27600。
环球市场影响：欧洲央行推出量化宽松计划，缓解了希债忧虑，促使全球资金流动增强。

公司研究

京能清洁能源（579，买入）

业绩表现

2015年一季度盈利增长80%：归属母公司利润达5.6亿元人民币，同比增长79.6%。
盈利预测：全年盈利预期为22.7亿元人民币，2015年EPS为0.41港元，2016年EPS为0.45港元，2017年EPS为0.50港元。

主要因素

燃气发电项目投产：高井、高安屯项目合计装机容量2153兆瓦，推动盈利增长。
燃气价格顺出机制：政府补贴政策和上网电价顺出机制保障公司盈利。
财务成本降低：受益于银行降息及海外低利率债券发行。

未来展望

2015年享受收益：装机逐步转入正常运营，盈利稳定。
储备项目：公司围绕风电、光伏及燃气发电储备项目，未来有望迎来装机容量再次增长。

评级与目标价

目标价：4.95港元，相当于2015年12倍市盈率。
评级：买入，较上一交易日有33.70%的上升空间。

维达国际（3331，买入）

业绩表现

2015年一季度经营利润增长59.3%：达到2.3亿元港元，经营利润率达10%。
收入增长30%：收入22.99亿元港元，同比增长30%，超预期。

主要因素

品牌提升与新收购：品牌知名度提升及新收购业务（如Tempo、TENA）贡献显著。
产品结构优化：毛料率提升至30.9%，主要得益于产品结构调整及木浆价格下降。
电商发展：电商收入占比超过7%，持续增长。

未来展望

经营利润率：预计第二到四季度因推广费用增加而略有下降，全年经营利润率约9.6%。
长期发展：Tempo及个人护理业务将提升集团竞争力，SCA协同效应可期。

评级与目标价

目标价：19.97港元，相当于2015年27.5倍市盈率。
评级：维持买入，目标价较上一交易日有33.3%的上升空间。

环球市场概况

股市表现

道琼斯指数：上涨1.03%，收于18024.06点。
标普500指数：上涨1.09%，收于2108.29点。
纳斯达克指数：上涨1.29%，收于5005.39点。
港股表现：受外围股市下跌影响，但跌幅相对较小，表现坚稳。

外汇与商品

美元指数：上涨0.74%，收于95.297。
欧元兑美元：下跌0.60%至1.1198美元。
期金：下跌0.67%，收于1174.5美元。
期油：下跌0.80%，收于59.15美元。
期铜：上涨1.03%，收于6400美元。

公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	13PE	14PE	15PE	13-15EPS	每股净资产	市值（亿港元）
京能清洁能源	579	3.85	4.95	买入	16.7	16.7	9.4	33.5	2.94	91
维达纸业	3331	17.36	19.97	买入	32.1	29.4	23.8	16.3	4.73	173
其他公司（部分）	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-

重要风险提示

纸巾行业产能过剩：可能导致竞争加剧，影响利润。
原材料价格波动：对成本控制带来不确定性。
新业务贡献低于预期：可能影响整体业绩增长。

总结

港股在2015年5月4日受外围股市调整影响，但整体表现相对稳定，显示出估值洼地优势。京能清洁能源和维达国际均表现出色，业绩增长超预期，分别获得买入评级。投资者可关注沪港通名单中估值较低、业绩表现良好的公司，同时需警惕行业产能过剩、原材料价格波动等风险因素。全球市场方面，美元指数上涨，非美元货币贬值压力缓解，预计未来资金流动将增强，有利于港股市场。

展开完整摘要