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总第2323期 - 港股市场分析及公司研究总结

核心内容概述

本期报告主要分析了港股市场整体表现及部分上市公司的投资价值。整体来看，港股虽经历短期回吐，但估值洼地的形势依然存在，具备吸引资金流入的潜力。同时，报告对普华和顺和城建设计两家公司进行了重点分析，分别从其业务表现、市场前景及投资建议等方面进行阐述。

大市分析

主要观点

• 港股估值洼地未变：港股当前估值仍低于A股及欧美市场，吸引资金流入。
• 短期波动与长期趋势：恒指在8连涨后出现回吐，但整体趋势仍保持稳中向好，建议保持仓位，可考虑换股或增资。
• 技术分析：恒指的短期技术性超买状态有所缓解，RSI指标回落至81.18，显示市场情绪趋于平稳。
• 市场风格切换：市场开始转向炒作小盘股，预示整体动能减弱，进入新一轮筛选过程。

关键信息

• 恒指表现：恒指收盘报27561，下跌455点或1.62%；国指下跌326点或2.23%。
• 成交量与沽空：港股成交量达2375亿港元，沽空金额220.6亿港元，沽空比例9.28%。
• 关键支撑位与分水线：27300为当前好淡分水线，26732为中短期支持位。
• 操作建议：建议投资者在股价回调时积极吸纳，尤其是已创历史新高的股票。

公司研究

普华和顺（1358, 买入）

• 业绩表现：2014年收入增长33%至6.08亿人民币，净利润增长94%至1.77亿人民币，毛利率提升至72.8%。
• 业务调整：公司业务增速放缓，但通过渠道整合提升协同效应。
• 天新福表现：天新福2014年收入增长21.4%至1.758亿人民币，毛利率高达85.1%，预计未来毛利率将继续上升。
• 新产品上市：人工肌腱膜如期上市，手外科手术市场容量远高于脑外科手术，预计市场表现将超越现有产品。
• 估值与评级：目标价5港元，维持买入评级，其中2.68港元对应骨科与输液器业务的23倍市盈率，2.32港元对应再生性生物材料的30倍市盈率。
• 盈利预测：2015年预测每股盈利16.30分，2016年预测20.38分，2017年预测26.05分，PE逐年下降。

城建设计（1599）

• 业绩回顾：2014年营收33.46亿元，同比增长14.5%；净利润3.50亿元，同比增长48.5%。
• 业务结构：设计、勘察与咨询业务占比提升至56.3%，毛利率22.5%，其中设计勘察业务毛利率微跌至32.8%。
• 市场前景：城镇化持续推进，城轨建设市场潜力巨大，PPP模式有望解决资金问题。
• 在手订单：年底在手订单达104亿元，新签订单49亿元，显示公司业务增长潜力。
• 发展策略：重点发展高毛利的设计、勘察与咨询业务，并通过EPC模式提升工程承包业务毛利率。
• 股权激励：计划实施股权激励措施，提升公司竞争力。
• 投资建议：公司具有较强全国接单能力，未来盈利能力有望进一步提升，建议关注其发展。

环球市场概况

最新资料简评

• 美国市场：3月零售销售数据回暖，PPI由跌转升，支持美股小幅上涨。
• 欧洲市场：欧央行公布议息结果，欧洲股市小幅下跌，结束三连涨。
• 中国数据：预计第一季度GDP增速放缓至7%或更低，市场预期货币政策将更加宽松。

关键经济数据

• 美国：零售销售月环比增长0.9%，PPI月环比增长0.2%，零售销售数据低于预期。
• 欧洲：工业产值数据回升，但欧洲股市因市场观望情绪而下跌。
• 日本：工业产值连续下跌，产能利用率低。

商品及外汇期货表现

• 道琼斯指数：上涨59点，收报18036.70点。
• 美元指数：下跌0.76%，收报98.733。
• 欧元期货：上涨0.85%，收报1.0668。
• 期油：上涨2.66%，收报53.29美元。
• 期金：下跌0.56%，收报1192.6美元。

公司估值与评级表

总结

• 港股市场：估值洼地形势未变，建议投资者在回调时吸纳。
• 普华和顺：业务增速放缓，但通过渠道整合和新产品上市，有望提升盈利能力。
• 城建设计：受益于城镇化，具备较强市场竞争力，未来盈利潜力大。
• 环球市场：美国市场表现回暖，欧洲市场受欧央行政策影响，日本市场表现疲软。
• 投资建议：关注港股及A股中具备高成长性和估值优势的公司，如普华和顺、城建设计等。