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商业贸易行业周报总结（2017年5月22日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的商业贸易行业周报，重点分析了零售行业复苏趋势、行业龙头表现及未来投资建议。报告指出，尽管零售行业在2016年四季度开始复苏，但线下零售复苏的主导因素尚不明确，需更多数据验证。因此，当前更推荐具有高确定性、不受线上冲击影响的零售龙头企业。

主要观点

1. 零售行业复苏趋势

• 零售行业从2016年四季度开始呈现复苏迹象，线下零售企业同店增速已转正。
• 2017年一季度，线下零售行业延续弱复苏态势。
• 复苏原因可能包括经济回暖带来的消费提振，以及线上线下动态平衡带来的线下客流回升。
• 需要更多数据和时间验证复苏的主导因素。

2. 高确定性成长龙头推荐

• 永辉超市被持续推荐，其2016年实现现金流结构拐点，业绩稳定增长。
• 公司已实现全国化布局，覆盖19个省份，未来仍有17个省份的开店空间。
• 2017年为永辉超市门店合伙人机制改革后的效益释放之年，盈利能力将显著改善。
• 2017年一季度收入同比增长14%，净利率提升带来净利润增长58%。
• 预计未来几个季度收入增速将逐步提升，盈利能力改善趋势不变，业绩超预期概率高。

3. 市值与行业地位不匹配的标的建议

• 苏宁云商被推荐关注，其为电商和家电零售领域的第二品牌，市值与龙头公司差距较大。
• 当前向下空间有限，具备长期投资价值。

关键信息

1. 市场表现

• 上周市场行情先扬后抑，三大指数周初走高。
• 申万商业贸易行业整体周涨幅为2.19%，高于沪深300指数1.64%，在28个申万一级子行业中排名第9。
• 一般零售子板块涨幅1.64%，高于沪深300指数1.10%；专业零售子板块涨幅1.97%，高于沪深300指数1.42%。

2. 个股表现

• 涨幅前五的个股为：深圳华强（35.40%）、天音控股（8.63%）、永辉超市（7.84%）、百大集团（6.08%）、新华百货（5.68%）。
• 跌幅前五的个股为：南宁百货（-8.05%）、百联股份（-4.49%）、民生控股（-3.15%）、国际医学（-2.66%）、重庆百货（-1.86%）。

3. 行业动态

• 沃尔玛在中国发起低价持久战，推出“1000种长期更低价”商品，以应对线上线下竞争。
• 德国对跨境网店征税，引发跨境电商行业对监管政策的关注，同时为跨境贸易带来新的挑战与机遇。
• 万达集团进入开业高峰期，计划2017年开设53个商业项目，包括2座万达茂和8座万达广场。
• 唯品会分拆金融和物流业务，打造“三驾马车”格局，提升平台竞争力。
• 天虹推出CC.Mall，打造潮流与生活体验结合的新型购物中心，目标客群为年轻群体与家庭。
• 易果生鲜举办亚米星球节，展示其强大的供应链能力与高品质生鲜产品。

4. 上市公司公告

• 友阿股份收购宁波欧派亿奢汇部分股权，持股比例提升至51%，加强进口奢侈品供应链布局。
• 快乐购拟设立小额贷款公司，注册资本3亿元。
• 爱施德控股股东股权质押，用于股票质押式回购。
• 新华百货获股东增持，增持比例为0.03%至0.1183%，未来计划继续增持。
• 新华锦终止与爱淘城的重大资产重组。

行业重点公司估值（截至2017年5月19日）

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

• 本报告采用沪深300指数作为基准。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，客户应自行判断并承担投资风险。
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