20170724-申万宏源-商业贸易行业周报_社零增速向好_继续推荐确定性成长龙头及低估值标的_15页_957kb

商业贸易行业投资分析总结（2017年7月24日）

核心内容

2017年下半年，商业贸易行业面临多重变化，包括线下零售复苏、线上消费增长、行业竞争加剧以及部分企业业绩表现分化。整体来看，行业表现尚不明确，但部分龙头企业展现出较强的抗风险能力和成长潜力。

主要观点

• 社零增速回暖：6月份社会消费品零售总额（社零）同比增长11%，高于5月份的增速，主要由汽车和地产链消费带动。同时，6月网上零售增长49.8%，较5月提升11个百分点，与京东6.18活动密切相关。
• 线下零售复苏：自2016年底以来，实体零售行业出现触底回升趋势，但复苏的驱动因素尚不明确，可能是宏观经济周期或线上线下动态平衡的结果。分析师倾向于后者，但尚需数据验证。
• 推荐确定性成长标的：分析师继续推荐永辉超市，认为其在长期成长空间和业绩确定性方面表现突出，具备较强的抗风险能力。同时，建议关注低估值个股，如王府井，其PB和PE均处于低位，具备估值修复机会。
• 行业分化明显：部分企业如人人乐因转型困难再次陷入亏损，而其他公司如新世界、厦门国贸则表现亮眼，业绩增长显著。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数周涨0.48%，沪深300周涨0.69%，中小板周涨0.58%，创业板周跌3.18%。
• 商业贸易行业整体周跌幅为0.94%，在28个申万一级行业中排名第14。
• 一般零售子板块周跌幅1.55%，专业零售子板块周跌幅3.41%。

2. 行业动态

• 苏宁易购：推出全国首家汽车超市，提供多种汽车相关产品及服务，探索线上线下融合模式。
• 京东：计划3年内在全国开设5000家“京东母婴体验店”，打造线上线下一体化的母婴新零售闭环。
• 高铁外卖：铁路部门推出互联网订餐服务，支持社会品牌餐饮，提升高铁餐饮体验。
• H&M：在6月份在中国大陆新增7家门店，进一步扩大市场布局。
• 世茂与喜达屋合作：成立合资公司，计划未来5年开设100家酒店，以轻资产模式发展。
• 美团掌鱼生鲜：首家开业，主打生鲜食品，结合线上平台和社区配送，探索新零售模式。
• 永辉超市：加快门店拓展，深圳首店即将开业，同时推出“超级物种”新业态，融合高端超市与餐饮服务。

3. 企业动态

• 上海新世界：2017年上半年净利润预增1000%-1050%，主要因对新南东股权投资的公允价值变动。
• 广东海印集团：继续增持公司股份，持股比例提升至48.43%。
• 杭州解百：向关联公司全程健康同比例增资，持股比例提升至45%。
• 三江购物：上半年营收同比下降10.93%，但净利润同比增长31.32%，主要得益于商品改革和管理优化。
• 深圳华强：收购淇诺科技60%股权，形成控股，以加强电子元器件分销业务。
• 人人乐：上半年业绩修正，由盈利转为亏损，转型困难。
• 厦门国贸：上半年净利润增长27.33%，但对部分资管产品计提损失5.20亿元。

4. 行业重点公司估值

投资建议

• 推荐永辉超市：因其在成长空间和业绩确定性方面表现突出，且具有较强的线下零售能力。
• 关注王府井：当前估值较低，具备估值修复潜力。
• 谨慎对待行业整体：尽管社零数据向好，但行业复苏仍需进一步数据验证，投资需保持谨慎。

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