20170515-申万宏源-商业贸易行业周报_市场抱团高确定性_持续推荐超市龙头_11页_684kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2017年5月15日发布的商业贸易行业周报，由申万宏源证券研究所分析师王俊杰撰写，重点推荐永辉超市作为零售行业中的高确定性标的。文档分析了当时零售行业整体表现、市场趋势、重点公司动态及估值情况，强调在流动性收缩背景下，投资者更倾向于选择具有稳定增长潜力和良好盈利前景的龙头企业。

主要观点

1. 市场趋势分析

• 当前市场整体呈现下跌趋势，商业贸易板块表现不佳，排名靠后。
• 市场抱团高确定性，零售行业中的确定性成长标的稀缺，因此推荐超市龙头。

2. 永辉超市的推荐理由

• 现金流结构改善：自2016年起，永辉超市的净利润加折旧摊销回款足以支撑门店扩张和股利分配。
• 长期发展逻辑：公司是国内唯一实现全国化布局的超市企业，已覆盖20多个省份，仍有18个省份的开店空间。
• 中期盈利提升：异地市场盈利状况良好，门店加密期将带来毛利率提升和费用率下降。
• 短期业绩释放：2017年为门店合伙人机制改革后的效益释放起始之年，一季度净利率提升带来净利润58%的高增长。

关键信息

1. 行业表现

• 上周市场普遍下跌，其中商业贸易板块跌幅为4.04%，表现不佳。
• 一般零售子板块跌幅达6.11%，专业零售子板块微涨0.03%。

2. 个股表现

• 涨幅前五：深圳华强（10.41%）、宏图高科（4.92%）、重庆百货（4.5%）、永辉超市（2.26%）、苏宁云商（1.48%）。
• 跌幅前五：茂业商业（-36.43%）、国际医学（-28.61%）、南宁百货（-19.79%）、津劝业（-12.09%）、昆百大A（-9.88%）。

3. 行业新闻回顾

• 新零售趋势：电商发展进入瓶颈期，线上线下融合成为趋势，永辉超市等企业通过门店升级和信息化手段提升用户体验。
• 重庆百货布局金融：对马上消费金融进行二轮增资，持股比例提升至30.615%。
• 高鑫零售跨界：与韩国新罗免税店合作推出“莱碧”进口化妆品店。
• 京东进军物联网：推出智能冰箱，推动智能家居生态建设。
• 百联收购联华生鲜：以3.79亿元收购联华超市旗下生鲜食品加工配送中心。
• 无印良品进军餐饮：推出全球首家MUJI Diner，主打健康、家常理念。
• 香港零售业复苏：SOGO崇光百货人流回升，化妆品销售表现强劲。
• 便利店行业增长：2016年销售额达1300亿元，同比增长13%，但日均销售额增长缓慢。

4. 行业上市公司公告

• 新华都：重大事项停牌，交易金额可能需提交股东大会。
• 新华百货：获股东增持，增持比例为0.1948%。
• 小商品城：全资子公司认购投资基金份额。
• 王府井：子公司投资贵阳观山湖区金融城项目。
• 海宁皮城：控股股东通过定向资产管理计划增持公司股份。

5. 重点公司估值

• 表格中列出了15家重点公司2016-2019年的每股收益和PE估值，显示部分公司如永辉超市、重庆百货、苏宁云商等的盈利预期和估值情况。

总结

本文档聚焦于2017年5月零售行业动态，尤其是超市行业龙头永辉超市的表现及未来发展前景。在流动性收缩的市场环境下，分析师强调选择高确定性标的的重要性，并详细分析了永辉超市在现金流、盈利增长、门店扩张等方面的优势。同时，文档也涵盖了行业整体表现、个股涨跌幅、行业新闻及上市公司公告，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。