20130909-东方证券-商业贸易行业_行业转型期_关注确定性投资机会_15页_1mb

行业转型期，关注确定性投资机会总结

核心内容概述

2013年9月2日至9月8日期间，零售行业整体表现略逊于沪深300指数，但行业景气度明显回升，显示出复苏态势。在行业转型背景下，部分创新型企业展现出较强的盈利能力和增长潜力，成为投资者关注的焦点。

主要观点

• 行业整体表现：零售行业指数收益率为0.31%，低于沪深300指数的1.90%，在23个一级行业中排名靠后。板块内部分个股表现突出，如友阿股份、永辉超市等，而部分个股如王府井、重庆百货等则表现较差。
• 行业转型趋势明显：零售行业正在经历深刻的转型，包括商业综合体开发、线上线下一体化、业态创新等。部分企业如上品折扣、永辉超市、苏宁等在转型过程中取得良好成效。
• 投资建议：建议投资者关注估值偏低、业绩有望快速增长的创新型龙头公司，包括友阿股份、步步高、永辉超市、海宁皮城、海印股份等，认为它们在行业复苏中具备较强的竞争力和成长空间。
• 风险提示：经济增速放缓、CPI波动、反腐倡廉政策对中高端消费品的冲击，以及租金和人工成本的快速上升可能影响行业增长。

关键信息

行业新闻

1. 沃尔玛中国调整组织架构：为优化运营效率，沃尔玛对部分职能部门进行解散或重组，减少人员配置，反映出零售行业人工成本压力。
2. 广州商业地产持续火热：三季度新开工面积达500万平米，商业地产投资持续升温，成为地方政府税收的重要来源。
3. 上品折扣实现线上线下一体化：线上与门店共享70%货品，通过限时抢购等模式提升周转效率，显示出传统零售业拥抱互联网的成功案例。

公司动态

• 东百集团、红旗连锁、永辉超市、宏图高科等公司发布了交易提示公告。
• 成商集团、小商品城、农产品等公司发布了日常经营公告，涉及新项目、租赁调整、资金使用等方面。

海外动态

• 美国红皮书零售销售增速加快：8月零售销售年率增长4.7%，显示美国零售业在复苏。
• 英国零售销售增速放缓：8月零售销售年率增长3.6%，消费者信心有所回升。
• 欧元区零售销售低于预期：7月零售销售月率增长0.1%，非食品类销售下降1.6%，显示欧元区零售业仍面临压力。
• Target推行O2O服务：计划在1800家门店推广到店取货服务，以提升顾客忠诚度和销售效率。

近期报告与观点

• 百货业策略报告：指出行业景气明显回升，盈利恢复态势确立，建议投资者关注创新型企业。
• 豫园商城：黄金销售增长显著，公司价值被低估，给予买入评级。
• 海印股份：森兰项目进展顺利，预计全年盈利，给予买入评级。
• 永辉超市：食品用品品类改善推动业绩进入正循环，给予增持评级。
• 国美电器：中报显示业绩大幅反转，行业最坏时期可能已过，给予关注。

投资策略与建议

• 行业复苏态势确立：二季度经营情况环比改善明显，下半年复苏态势基本确立。
• 关注创新型龙头公司：
  • 友阿股份：奥莱新业态运营超预期，区域竞争优势显著，给予买入评级。
  • 步步高：积极进军三、四线地区，给予增持评级。
  • 永辉超市：差异化生鲜业态布局全国，给予增持评级。
  • 海宁皮城、海印股份：受行业周期影响较小，给予买入评级。
• 盈利预测：
  • 友阿股份：2013年EPS为0.81元，目标价12.15元，买入。
  • 海印股份：2013年EPS为1.00元，目标价14元，买入。
  • 永辉超市：2013年EPS为0.49元，目标价15.73元，增持。
  • 步步高：2013年EPS为0.73元，目标价14.60元，增持。
  • 海宁皮城：2013年EPS为0.96元，目标价25.39元，买入。

风险提示

• 经济增速放缓：可能影响整体消费能力和行业增长。
• CPI波动：可能对零售价格体系和利润产生影响。
• 反腐倡廉政策：对中高端消费品需求造成冲击。
• 费用压力：租金和人工成本快速上升可能延长新店培育期。
• O2O策略效果：部分企业如苏宁的平台策略仍需时间验证。

重点公司盈利预测及投资评级

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：
  • 买入：友阿股份、海印股份、海宁皮城
  • 增持：永辉超市、步步高
  • 中性：新华都
  • 未评级：苏宁云商、宏图高科、文峰股份等

总结

综上所述，零售行业正处于转型的关键时期，行业景气度回升，盈利状况改善，部分企业通过业态创新、线上线下融合、精细化管理等方式展现出较强的竞争力。建议投资者关注估值偏低且具备较强增长潜力的创新型龙头公司，同时警惕经济增速放缓、费用压力、政策影响等风险因素。