20240827-西南证券-恺英网络-002517.SZ-2024年半年报点评_业绩符合预期_关注储备项目上线进展_5页_1mb

恺英网络2024年半年报点评

总结

1. 业绩表现
   公司2024年上半年实现营收256亿元，同比增长293%；归母净利润81亿元，同比增长117%；扣非净利润8亿元，同比增长186%。业绩超出市场预期，现金流稳健，拟实施2023年度分红约213亿元，并计划2024年中期再分红213亿元。

2. 研发投入与AI布局
   研发费用达23亿元，占营收89%。自研“形意”大模型已落地应用，覆盖图像生成和文本处理。旗下VR游戏《机甲派对》登陆PS及Steam平台，游戏品类多元化发展。

3. 全球化拓展
   海外营收达13亿元，同比增长335%。产品覆盖中国台湾、韩国、东南亚及欧美市场，成功发行《新倚天屠龙记》（越南）、《纳萨力克之王》（港澳台）等。后续计划推广《怪物联萌》至日本、欧美等地。

4. IP战略与合作
   通过股权合作与上海电影、B站等达成IP授权，引入“刀剑神域”“机动战士敢达”等知名IP，丰富新游储备。未来IP布局将持续提升新游研发能力。

5. 投资建议
   预计2024-2026年归母净利润为174亿、201亿、227亿元，PE分别为11倍、10倍、9倍。核心产品稳定，新游增量可期，维持“买入”评级。

6. 风险提示
   重点产品依赖风险、行业政策风险、技术迭代风险。