20240827-华龙证券-恺英网络-002517.SZ-2024年半年报点评报告_IP与AI共同赋能公司发展_海外部署初见成效_5页_313kb

恺英网络（002517SZ）2024年半年报点评报告总结

业绩亮点

1. 强劲增长：公司2024年上半年实现营业收入255.5亿元，同比增长292.88%；归母净利润809亿元，同比增长1172%；扣非净利润801亿元，同比增长1855%，显示出经营业绩的大幅提升。

2. IP布局与商业化：公司重点引入“刀剑神域”、“魔神英雄传”、“敢达系列”等知名IP，并成功将其转化为移动游戏产品，如《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等。2024年上半年移动游戏收入209.5亿元，占营收比重高达81.99%，成为公司收入主力。

3. 技术创新与效率提升：公司研发了“形意”大模型，专注于游戏开发领域，提高研发效率，支持移动游戏增长。模型已在多个项目中应用，显著提升了开发效率。

4. 海外市场拓展初见成效：公司积极布局海外市场，收入增长迅猛，海外营业收入12.6亿元，同比增长3349.5%，重点市场包括港澳台、东南亚、韩国等地区。已成功发行多款游戏至海外。

5. 盈利预测与投资评级：华龙证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为5050亿元、5913亿元、6880亿元，归母净利润分别为1833亿元、2426亿元、2643亿元。当前PE市值为101/76/70，较同行业三七互娱、巨人网络等具竞争优势。

核心驱动因素

• 优质IP为核心的业务模式：持续引进高潜力IP，进行深挖和商业化，推动移动游戏收入增长。
• 技术支撑提升研发效率：利用AI模型优化开发流程，降低研发成本，强化产品竞争力。
• 全球化战略拓展收入来源：加速出海进程，借助港澳台、东南亚、韩国等市场实现高速增长，逐步走向欧美市场，提升业绩天花板。

风险提示

• 新游表现不及预期
• AI技术应用挑战与潜在风险
• 现有游戏流水下滑可能性
• 政策及市场竞争环境变化
• 国际化拓展速度与效果
• 管理层决策风险

摘要
恺英网络2024年上半年业绩表现亮眼，尤其受益于优质IP的引入及其商业化能力提升，以及海外市场的迅速拓展。报告给予“买入”评级，主要看好移动游戏增长潜力、技术赋能及全球化布局，但需关注市场竞争及海外政策等风险。