20241030-东方财富证券-恺英网络-002517.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩高速增长_后续产品储备丰富_4页_549kb

恺英网络2024年三季报分析总结

一、业绩表现
公司前三季度实现营业收入3928亿元，同比增长2965%；归母净利润1280亿元，同比增长1827%；扣非归母净利润1281亿元，同比增长2343%。其中，第三季度单季实现营业收入1372亿元，同比增长3033%；归母净利润471亿元，同比增长3152%；扣非归母净利润4804亿元，同比增长3253%，增长态势强劲。

二、产品表现与储备

1. 产品表现：公司旗下《新倚天屠龙记》《天使之战》《原始传奇》等多款游戏表现稳健。《仙剑奇侠传：新的开始》在国内外市场（包括港澳台、新加坡、马来西亚等地区）及APP、小程序端表现亮眼。8月28日上线的《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》手游已开启公测，后续贡献业绩潜力显著。
2. 产品储备：公司在四季度陆续推出《百工灵》《彩虹橙》等休闲益智小游戏，并在海外市场布局《诸神劫：影姬》《怪咖纠察队》等产品。同时，持续推进“IP品类+创新品类”战略，储备项目包括《黑猫警长》IP合作、《太上补天卷》《数码宝贝：源码》等，以及《盗墓笔记：启程》《龙之谷世界》等知名IP游戏的开发。

三、经营风险与成本压力
公司前三季度毛利率同比下降170个百分点至8221%，净利率同比下降717%（至3260%），主要因对外分成成本上升。期间费用率同比上升601个百分点至4783%（含研发费用同比增0.49个百分点）。

四、投资建议与风险
积极因素：公司长线产品运营稳健，新产品储备丰富，预计2024-2026年营业收入和净利润保持高速增长（营收复合增长率约14%，净利润复合增长率约18%）。
风险提示：新游表现不及预期、行业竞争加剧、政策监管趋严等因素可能影响业绩。
维持“增持”评级，预计2024-2026年PE分别为17、14、12倍。

该报告强调公司业绩高增主要源于单季度高增长及新游产品贡献，但需关注成本控制与市场竞争风险。