20190825-财通证券-通信行业周报：中国“做5G”而欧美“谈5G”，共建共享加速5G部署_19页_551kb

投资评级：增持（维持）

核心内容概述

本报告聚焦于中国通信行业在5G建设方面的进展，以及行业整体表现与投资建议。重点分析了中国电信、中国移动、中国联通在5G部署上的策略与进展，同时提及华为在5G领域的全球布局及应对美国技术封锁的策略。此外，报告还回顾了A股通信板块的市场表现，并对重点公司公告及行业动态进行了分析，最后提出了相关投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 5G建设进展

• 中国电信：2019年上半年实现净利润139.09亿元，同比增长2.5%。计划全年建设4万个5G基站，重点与联通共建共享，以降低资本开支和提升资源利用率。
• 中国联通：回应“4G降速”传闻，强调不会对4G网络进行限速，并表示将加快推进5G商用步伐，与电信共同探索共建共享模式。
• 中国移动：未对4G限速，承诺持续推进5G商用，加快5G网络建设，提升4G与5G协同发展。
• 华为：称中国在“做5G”，而欧美在“谈5G”，并表示美国的技术封锁不会打垮华为，公司仍能凭借自身技术继续发展。

2. 5G与4G协同发展

• 工信部明确表示从未要求运营商限制4G网速，且4G网络速率持续提升。
• 三大运营商均强调将统筹推进4G与5G发展，保障用户网络体验。
• 5G建设将长期与4G并存，不存在拆除4G或限制速率的必要性。

3. A股通信板块表现

• 上周通信行业指数上涨3.54%，其中电信运营涨幅最高（6.21%）。
• 涨幅前五的个股包括：新雷能（+37.28%）、特发信息（+22.06%）、广和通（+21.99%）、深南股份（+18.76%）、生益科技（+18.34%）。

4. 重点公司动态

• 中兴通讯：非公开发行A股申请通过，拟募集不超过130亿元用于5G研发及建设。
• 光迅科技：上半年扣非净利润同比增长41.24%，在5G光模块研发方面取得阶段性进展。
• 中际旭创：上半年净利润同比减少34.58%，但5G前传产品已实现批量交付。
• 春兴精工：上半年营收同比增长45%，通信业务及汽车零部件业务表现良好。
• 东土科技：净利润同比增长369.16%，受益于参股公司上市带来的公允价值变动收益。
• 大唐电信：上半年营收同比下降49.19%，但金融社保卡芯片、二代身份证芯片等业务保持稳定。
• 新易盛：上半年净利润显著增长，达到8066.30万元，主要得益于光模块业务发展。
• 瑞斯康达：上半年净利润同比增长22.42%，但行业整体增长乏力，面临同质化竞争与技术迭代压力。
• 剑桥科技：控股股东质押324万股，占公司总股本的2.52%。

5. 投资建议

• 增持标的：
  • 基站：中国铁塔（0788.HK）
  • 主设备：中兴通讯（000063）
  • 网络建设：润健股份（002929）
  • 天线射频：大富科技（300134）、通宇通迅（002792）、飞荣达（300602）、盛路通信（002446）
  • 光模块：光迅科技（002281）、博创科技（300548）、中际旭创（300308.SZ）
  • 物联网：日海智能（002313）、高新兴（300098）、广和通（300638）
  • 流量与大数据：天源迪科（300047）、东方国信（300166）、梦网集团（002123）

6. 风险提示

• 中国5G资本开支及商用进展低于预期。
• 国际市场逆全球化、贸易摩擦可能对行业造成影响。

重点公司投资评级表

总结

当前中国通信行业正处于5G建设的关键阶段，三大运营商均加快部署步伐，且对4G网络的速率保障持积极态度。华为在5G领域表现强劲，其全球布局与技术实力使其在面对美国技术封锁时仍保持信心。A股通信板块整体表现良好，部分个股涨幅显著，反映出市场对5G相关企业的好感。中兴通讯、中国铁塔、光迅科技等重点公司因5G建设与技术优势被给予“增持”评级。然而，行业也面临5G建设投资不及预期及国际政治经济风险等挑战，需投资者关注。