通信行业季度投资策略报告：5G建设进入加速期，通信行情有望纵深发展-20190929-渤海证券-32页_2mb

通信行业季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年9月通信行业的发展状况，重点围绕5G建设推进、行业估值变化、通信板块行情分化及投资策略等方面展开。报告指出，随着5G牌照发放和网络建设加速，通信行业进入新的增长周期，设备与服务板块表现突出，通信运营板块则相对平稳。5G的推进将带来行业整体的内生性增长，并推动产业链上下游协同升级。

主要观点

1. 通信板块行情回顾

• 2019年初至9月15日，通信板块整体上涨28.92%，其中通信设备子板块上涨43.57%，显著强于通信运营板块（上涨24.58%）。
• 通信行业跑赢中证500指数1.07个百分点，在申万28个子行业中处于中等水平。
• 通信板块在5G概念推动下，经历了估值的反复波动，最终形成向上趋势。5G建设周期开启后，相关子板块持续受益。

2. 通信行业整体运行状况

• 电信业务收入增速放缓，但结构持续优化。固定通信业务收入增长9.5%，移动通信业务收入下降4.1%，但增速已趋缓。
• 5G牌照发放推动运营商资本开支由降转增，5G网络建设进入加速期。
• 移动用户数保持净增，4G用户占比提升，宽带用户向高速率迁移，推动通信设备需求增长。

3. 通信行业上半年经营情况

• 通信行业营收与净利润双增长，其中电信服务板块增长最快，达到13.28%。
• 行业毛利率和净利率回升明显，反映出行业景气度提升。
• 各细分行业表现分化，通信设备和终端板块增长显著，而光通信和网优测试等后周期板块则表现偏弱。

4. 行业发展趋势与投资策略

• 5G建设推动运营商由竞争向合作转变，中国移动、中国联通和中国电信的5G基站建设目标分别为240亿、90亿和80亿元，中国移动投入最大。
• 广电获得5G牌照，标志着其进入通信市场，与运营商形成竞争与合作并存的局面。
• 行业估值整体处于历史底部区域，但随着5G建设推进，估值有望进一步提升。
• 投资重点放在通信设备、物联网、卫星通信、智能网络等细分领域，如中兴通讯、恒实科技、中海达、剑桥科技、飞荣达、动力源、二六三、岷江水电、日海智能等。

关键信息

5G网络建设加速

• 5G牌照发放后，运营商资本开支出现止跌回升。
• 中国移动在5G建设中表现最为积极，已投入大量资金进行网络建设。
• 中国联通和中国电信提出合作建设5G模式，有助于资源优化配置。

行业估值与盈利能力

• 通信行业整体估值PE(TTM)为44.76倍，处于历史底部区域，但已形成向上趋势。
• 行业毛利率和净利率回升明显，显示出行业景气度提升。
• 通信设备板块在5G建设初期受益最大，尤其是综合设备商和终端企业。

通信板块个股走势分化

• 设备类个股涨幅显著，如博通集成、武汉凡谷、闻泰科技等。
• 运营与服务类个股表现相对平稳，如中国卫通、二六三等。
• 个股表现与行业基本面和5G相关订单密切相关。

行业发展趋势

• 5G将推动通信行业由单纯制造和运营向多元化发展。
• 物联网、卫星通信、智能网络等细分领域具备较大的增长潜力。
• 5G带来的数据和传输效率提升，将促进工业互联网、电力物联网等新兴应用场景的发展。

投资策略

• 重点推荐：中兴通讯、恒实科技、中海达、中国卫通、剑桥科技、飞荣达、动力源、二六三、岷江水电、日海智能。
• 细分行业：综合电信设备、物联网、卫星通信、智能网络等。
• 关注点：5G网络建设、5G终端产品、5G应用场景（如车联网、工业互联网）以及与互联网融合的新业务。

风险提示

• 大盘持续下跌可能导致市场估值下降。
• 5G与物联网推进不及预期可能影响行业增长。

图表与数据支持

• 图1：申银一级行业涨跌幅情况（年初至9月15日）
• 图2：通信设备板块PE变化
• 图3：通信运营板块PB变化
• 图4：近年电信业务收入变化
• 图5：近年电信业务收入结构占比
• 图6：固定数据及互联网业务收入变化
• 图7：移动数据及互联网业务收入变化
• 图8：移动宽带用户发展情况
• 图9：固定宽带各接入速率用户占比
• 图10：移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）比较
• 图11：移动短信业务量和收入同比增长情况
• 图12-15：三大运营商移动宽带用户发展情况
• 图16-17：通信板块毛利率和净利率变化趋势
• 图18-21：通信板块各项费用占比变化

表格数据支持

• 表1：通信板块三级子行业涨跌幅
• 表2：通信设备板块个股表现
• 表3：运营和增值服务个股表现
• 表4：各细分行业收入和净利润增长情况
• 表5：各细分行业毛利率和净利润增长情况
• 表6：各细分行业费用增长情况
• 表7：净利润增长好的公司
• 表8：通信行业公司净利率情况

总结

通信行业正处在5G建设加速期，随着5G网络的逐步部署，行业整体迎来新的增长机遇。设备与服务板块表现强劲，通信运营板块则相对平稳。行业毛利率和净利率逐步回升，显示出行业景气度提升。投资策略上，应重点关注5G设备、物联网、卫星通信等细分领域，以及具备较强技术实力和市场竞争力的龙头企业。未来，通信行业将从单纯制造和运营向多元化发展，带来更广阔的增长空间。