20180824-天风证券-宁德时代-300750.SZ-中报点评_会当凌绝顶_往后需更勇_5页_1mb

报告摘要

宁德时代（300750）中报总结

核心内容

宁德时代发布2018年中报，数据显示公司上半年业绩表现强劲，但净利润有所下滑。2018年H1营业收入达到93.6亿元，同比增长48.69%，其中第二季度营收为56.48亿元，环比增长52.17%。归母净利润为9.11亿元，同比下降49.7%，而扣非归母净利润为6.97亿元，同比增长36.55%。尽管净利润下降，但公司整体运营状况良好，现金流显著改善。

收入结构分析

动力电池系统：营收71.88亿元，占比80%，同比增长34.92%。尽管单价同比下降28%，但毛利率仍保持在32.67%，显示公司强大的成本控制能力。
锂电材料：营收17.47亿元，占比19.4%，同比增长123.59%。但因原材料价格上涨，毛利率出现明显下滑。
储能：营收0.5亿元，占比0.6%，表现相对薄弱。

财务表现

经营活动现金流：净额为10.6亿元，较上期大幅改善，显示公司运营效率提升。
应收账款：较上期减少52.89%，显示公司回款能力增强。
现金流量：经营活动产生的现金流量净额为10.6亿元，较上期大幅改善，应收票据大幅减少。

产业链布局

公司通过收购海外矿业公司25.38%股份，锁定锂资源供应，向上游资源端布局，提升其在产业链中的地位和竞争力。

投资建议

盈利预期：当前应降低盈利预期，关注市场格局和成长空间。
行业趋势：锂电行业处于高速发展期，未来2-3年或将呈现“整车销售增长率=电池产量增长率>电池企业营收增长率>电池企业净利润增长率”的特点。
公司优势：
- 市占率提升：2018年H1市占率为42%，较2017年全年提升显著。
- 国际拓展：与大众、日产、戴姆勒等知名品牌达成合作，拿下宝马40亿欧元动力电池定点信，成为全球一线供应商。
- 海外建厂：在中德两国总理见证下签署德国工厂投资协议，有望提升供货效率和开拓欧洲市场。