20230331-中国银河-快手-W-01024.HK-4Q22季报点评_盈利能力稳步改善_用户释放巨大活力_4页_739kb

报告摘要

快手-W于2023年3月31日发布了2022Q4财报，整体表现显示公司盈利能力稳步改善，用户数据持续增长，业务结构不断优化。

盈利能力改善：2022Q4实现营收282.92亿元，同比增长15.8%；销售及营销开支同比下降4.8%；调整后净亏损0.45亿元，同比缩窄98.7%。全年营收达941.82亿元，同比增长16.2%；全年调整后净亏损57.5亿元，同比降低69.5%。
用户数据创新高：本季度平均日活跃用户（DAU）为3.66亿，同比增长13.3%，环比增长0.8%；平均月活跃用户（MAU）为6.40亿，同比增长10.7%，环比增长2.2%。单季度新增用户1400万，日均使用时长为133.9分钟，同比增长12.6%，环比增长3.6%。
社交互动增强：截至2022年底，快手应用累计互关用户对数达267亿对，同比增长63.4%，平台社交互动持续加强。
线上营销业务增长显著：线上营销业务收入达150.9亿元，同比增长14.0%，环比增长30.2%，业务占比提升至53.4%。日活用户平均线上营销收入为41.2元，同比增长0.7%，环比增长29.2%。月活广告主数量保持高速增长。
直播业务突破百亿：直播业务收入达100.3亿元，同比增长13.7%，环比增长12.2%。平均月付费用户增长20.4%至5,840万人。公域直播收入同比增长超150%，得益于优化直播生态与算法。
电商业务保持增长：电商业务收入达31.64亿元，同比增长33.7%，环比增长22.1%。GMV同比增长30%至3123亿元。公司通过优化算法与运营策略，提升用户转化效率，月活跃卖家数量持续增长。

投资建议：预计公司2023年营收为1101.74亿元，同比增长16.98%；2024年营收为1273.96亿元，同比增长15.63%。对应PS分别为2.33x和2.02x，维持“推荐”评级。
风险提示：包括视频内容监管风险、广告增长不及预期、行业竞争加剧、用户流失及活跃用户增速放缓等。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	81,081.51	94,182.52	110,174.18	127,396.41
收入增长率%	37.95	16.16	16.98	15.63
经调整净利润（百万元）	-18,852	-5,751	-2,929.91	3,523.08
P/S	2.8	2.65	2.33	2.01