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快手科技（1024）\传媒行业总结

核心内容

快手科技在2021年上半年实现了持续增长，用户粘性显著提升，商业化进程稳步推进，主要业务板块包括线上营销、直播和电商，均展现出强劲的发展势头。公司不仅在国内市场保持领先地位，同时也在海外市场取得良好进展。

主要观点

• 用户增长稳健：快手在2021Q2实现MAU 5.06亿，DAU 2.93亿，同比分别增长6.7%和11.9%。尽管受到春节高基数影响，环比略有下降，但用户活跃度仍保持上升趋势，单日使用时长达到106.9分钟，同比增长25.2%。
• 内容生态丰富：快手持续拓展精品及多元化内容品类，短剧和体育内容取得突破。截至2021年6月，累计观看量超1亿的快手系列短剧超过800部，同时作为东京奥运会官方转播商，平台播放量达730亿次。
• 商业化稳步推进：线上营销业务收入同比增长156.2%至100亿元，品牌广告商数量同比增长近四倍。直播业务通过“蓝海计划”带动公会数量增长400%，电商GMV同比增长101%至1454亿元，其中小店贡献占比达90.7%。
• 盈利能力逐步改善：虽然2021年仍处于经调整亏损状态，但预计2022年和2023年将实现盈利，净利润率有望提升至1%和4%。公司对长期发展充满信心，维持“买入”评级。
• 估值与财务指标：2021年EV/EBITDA估值为5.85，2022年和2023年预计分别为-0.94和-0.91，显示公司估值在持续优化。市净率（P/B）从2021年的20.35逐步降至2023年的17.71，反映公司资产价值的提升。

关键信息

财务数据与预测

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：70.4港币
• 流通A股市值：238900百万港币
• 每股净资产：13.15港币
• 资产负债率：42.8%

风险提示

• 商业化进程不及预期
• 行业监管政策风险
• 海外业务进展不及预期

总结

快手科技在2021年上半年展现出良好的发展态势，用户数量和使用时长持续增长，内容生态不断丰富，商业化业务如线上营销、直播和电商均取得显著进展。尽管公司仍处于亏损状态，但盈利预测显示未来两年有望实现扭亏为盈。公司作为国内头部短视频平台，具备长期增长潜力，投资建议为“买入”。