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快手-W（1024.HK）总结

核心内容概述

快手-W（1024.HK）作为中国领先的短视频平台，2021年第三季度（21Q3）的业绩和运营情况展现出一定的增长趋势和结构性调整。公司持续优化用户增长和运营效率，同时在组织架构和电商业务上进行重要变革，以应对市场竞争和推动长期发展。

主要观点与关键信息

用户增长

• 国内用户：预计21Q3日均DAU（去重口径）环比增长9%至3.2亿，同比增长17.7%。全年预测DAU为3.09亿，同比增长17.1%。
• 用户时长：受益于垂类内容的深挖和公域时长增长，预计21Q3用户日均使用时长环比增长4%至111分钟，同比增长26%。
• 海外用户：截至4月底，MAU达到1.5亿，预计21年底将突破2亿。南美和东南亚为主要出海市场。

盈利能力

• 收入预测：21Q2收入同比增长33%至204亿元，预计21Q3直播打赏收入同比下降3%至77.21亿元，广告业务同比增长73%至107亿元，电商业务GMV同比增长75%至1653亿元。
• 净利润：21Q2经调整净利润为-55.7亿元，经调整净利润率为-27%。21/22年经调整净利润预计分别为-220亿和-302亿元。
• 每股收益（EPS）：21/22年EPS预计分别为-5.3元和-7.26元。

组织架构调整

• 公司在21Q3进行了组织架构调整，整合主站产品部、运营部、用户增长部成立产运线，由王剑伟负责。
• 同时成立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部和游戏事业部，以推动各业务条线的独立发展。

电商业务进展

• 成立SKA品牌运营中心，承接“大搞品牌”战略，提升品牌电商的成效。
• 推出“造风者计划”扶持服务商，提升平台生态的活跃度和多样性。
• 品牌类商品GMV同比增长731%，10个垂直行业品牌GMV增长超过100%。

财务预测与指标

财务比率

投资评级

• 行业评级：中性（预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间）。
• 公司评级：持有（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间）。

风险提示

• 新业务发展不及预期。
• 政策因素可能对公司业务产生影响。

附：研究团队联系方式

重要声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。