20230331-财通证券-快手-W-01024.HK-用户与内容生态不断优化_商业化能力持续提升_4页_723kb

报告摘要

快手2022年年度业绩公告显示，公司全年实现收入941.8亿元，同比增长16.2%；经调整亏损净额为57.5亿元。2022年四季度收入为282.9亿元，同比增长15.8%，经调整亏损净额仅为0.45亿元。公司持续优化用户与内容生态，推动用户高质量增长，商业化能力显著提升。

用户增长与活跃度提升：2022年快手DAU达到3.56亿，同比增长15%；MAU达到6.13亿，同比增长13%。日均使用时长为129.2分钟，同比增长16%。
内容生态优化：快手通过丰富短剧、泛知识内容、媒体资讯和热门综艺等内容供给，提升用户留存与活跃度。同时，持续推动直播内容优化与场景拓展。
三大业务健康发展：
- 电商业务：全年GMV超过9000亿元，快品牌商品交易额占比持续提升，四季度贡献大盘GMV近30%。
- 线上营销服务：收入增长14.9%至490亿元，得益于电商业务增长，内循环广告成为重要支撑。品牌广告有望在2023下半年消费旺季提升。
- 直播业务：全年直播收入达353.9亿元，同比增长19.4%。快聘业务日均简历投递量较一季度翻倍，理想家业务累计交易额破百亿。
商业化能力提升：平台搜索功能优化，2022年四季度月均4亿用户使用快手搜索，为精准营销与电商业务增长提供支持。公司降本增效战略成效显著，国内业务全年经营利润转正，为1.92亿元。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业总收入（百万）	81,082	94,183	110,053	126,930	138,054
收入增长率（%）	37.95	16.16	16.85	15.34	8.76
归母净利润（百万）	-78,074	-13,691	-1,492	8,994	13,496
净利润增长率（%）	33.06	82.46	89.10	702.65	50.06
EPS（元/股）	-18.47	-3.18	-0.34	2.08	3.12
PE	-3.43	-19.68	-151.74	25.18	16.78
ROE（%）	-173.15	-34.37	-3.89	19.00	22.19

财务项目	2022A	2023E	2024E	2025E
流动资产（百万）	45,859	44,667	59,795	74,195
现金（百万）	13,274	6,944	17,659	32,069
非流动资产（百万）	43,449	43,550	44,053	44,666
资产总计（百万）	89,307	88,217	103,849	118,860
负债合计（百万）	49,470	49,872	56,508	58,022
股东权益合计（百万）	39,838	38,345	47,340	60,838

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流（百万）	2,198	434	12,975	15,869
投资活动现金流（百万）	-17,548	-7,969	-3,448	-2,918
筹资活动现金流（百万）	-4,482	1,205	1,188	1,460
现金净增加额（百万）	-19,338	-6,330	10,715	14,410

比率	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率（%）	16.16	16.85	15.34	8.76
归母净利润增长率（%）	82.46	89.10	702.65	50.06
毛利率（%）	44.73	49.74	53.76	55.10
销售净利率（%）	-14.54	-1.36	7.09	9.78
ROE（%）	-34.37	-3.89	19.00	22.19
ROIC（%）	-30.57	-4.00	18.10	20.55
资产负债率（%）	55.39	56.53	54.41	48.82
净负债比率（%）	-33.32	-14.83	-31.79	-45.53
P/E	-19.68	-151.74	25.18	16.78
P/B	6.77	5.91	4.78	3.72
EV/EBITDA	-22.98	-158.60	19.62	12.72