20171205-申万宏源-有色金属一周回顾_特朗普税改引导中期弱势美元_钴价持续上涨_中长期推荐磁材和铝加工__14页_1mb

有色金属市场分析总结（2017年12月5日）

核心内容概述

2017年12月5日的报告总结了有色金属市场的表现及未来投资建议。整体来看，有色金属市场在短期表现上偏博弈，股票表现弱于商品，但中长期看好新能源上游材料如钴和磁材。报告指出，基本金属价格整体缺乏弹性，部分品种如铜和铝存在供需变化，而小金属如钴和锂则表现强劲。

主要观点

1. 投资建议

• 推荐磁材和铝加工：中长期来看，磁材和铝加工行业具有更高的估值优势，特别是宁波韵升、明泰铝业和东睦股份，预计未来几年净利润增长显著。
• 长期看好新能源上游：尽管短期受到补贴退坡和中游去库存的影响，但钴的长期供需格局优于锂，且新能源需求持续增长，利好长期发展。
• 短期关注：部分个股如寒锐钴业因钴价上涨表现突出，而锂板块受市场因素影响，股价面临调整压力。

2. 市场表现

• 有色金属指数：2017年上涨13.50%，但跑输沪深300指数7.29个百分点。
• 板块涨跌：上周有色金属板块整体震荡偏弱，锂板块下跌6.54%，而钨、工业金属、磁性材料等板块上涨。
• 贵金属表现：COMEX黄金下跌0.64%，贵金属整体面临调整压力。

3. 原料与库存变化

• 铜：原料供给减少支撑铜价上涨，但未来2-3年新增供给将逐渐消化，铜价中枢可能缓慢上移。
• 铝：库存增加，供需过剩，预计铝价将抵抗式下跌。
• 锌：国内供给偏紧，库存减少，短期内仍面临供应缺口。
• 钴：价格持续上涨，国内钴盐生产开工率不高，内外价差将修复。
• 稀土：价格再度下跌，市场交投清淡，短期难有明显反弹。

关键信息

1. 市场数据

• 有色金属（申万）：上周上涨0.23%，跑赢沪深300指数2.81个百分点。
• 中国财新制造业PMI：11月降至50.8，为5个月最低。
• 欧元区CPI：11月初值1.5%，不及预期。
• 库存变化：SMM统计国内七地铝锭库存环比增加0.4万吨，而百川数据显示国内十二地铝锭库存环比减少1.35万吨。

2. 价格走势

• 铜：LME三月期铜价格下跌2.41%，国内铜现货价格上涨4.09%。
• 铝：LME三月期铝价格下跌2.70%，国内铝现货价格上涨0.68%。
• 锌：LME三月期锌价格上涨0.42%，国内锌现货价格上涨2.21%。
• 钴：长江现货价格再度上涨2.9万元/吨，国内钴价与国外呈倒挂态势。
• 稀土：轻稀土氧化镨钕对外报价下跌3万元/吨，中重稀土氧化镝、氧化铽价格也有所下跌。
• 钨：价格保持不变，但市场交投清淡。
• 贵金属：COMEX黄金下跌0.64%，国内黄金价格小幅下跌0.36%。

3. 个股表现

• 上涨个股：兴业矿业（14.35%）、新华龙（11.02%）、四通新材（10.29%）、荣华实业（9.96%）、寒锐钴业（9.61%）。
• 下跌个股：博威合金（-6.59%）、鹏欣资源（-7.56%）、炼石有色（-8.46%）、天齐锂业（-9.37%）、华锋股份（-9.79%）。

4. 估值与盈利预测

• 磁材与铝加工：估值优势明显，尤其是宁波韵升（2018年PE 18.3X）、明泰铝业（2018年PE 13.0X）和东睦股份（2018年PE 21.9X）。
• 锂板块：预计2017-2018年净利润增长显著，但短期内受市场因素影响，股价面临调整。
• 钴板块：预计2017-2018年净利润增长显著，中长期看好其价格表现。

投资建议总结

• 短期：有色金属行情偏博弈，建议关注磁材和铝加工，因其估值更具吸引力。
• 中长期：新能源上游材料如钴和锂仍具增长潜力，但需关注补贴退坡和中游去库存的影响。
• 基本金属：铜价中枢可能上移，但短期存在波动风险；铝价受库存影响，预计下跌；锌价受供需关系影响，维持上涨趋势。
• 贵金属：四季度存在调整压力，建议谨慎对待。

附图说明

• 图1-图6：展示了有色金属各板块价格走势及库存变化。
• 图7-图12：展示了基本金属库存变化情况。
• 图13-图24：展示了贵金属及小金属价格走势。

信息披露与法律声明

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