建筑行业月报：行业集中度提升，绿色建筑助发展-20210531-银河证券-23页_1mb

建筑行业月报总结 - 2021年5月31日

核心内容

2021年第一季度，建筑行业整体呈现显著复苏态势，业绩和新签订单均出现大幅增长，显示出行业景气度的回升。同时，绿色建筑和碳中和政策成为推动行业发展的关键因素，行业集中度也在持续提升。

主要观点

1. 建筑行业业绩大幅反弹

• 2021年Q1，建筑行业实现扣非净利润405.87亿元，同比增长 76.86%，增速同比提高 100.23%。
• 2020年，建筑行业扣非净利润为1688.95亿元，同比增长 5.76%，增速同比提高 5.04%。
• 2021年Q1，建筑行业营业收入增长 56.78%，增速同比提高 65.31%，行业整体呈现复苏迹象。

2. 新签订单增速加快

• 2021年Q1，建筑行业新签订单同比增长 31.9%，八大建筑央企新签订单同比增长 44.09%，增速同比提高 42.05%。
• 2020年，八大建筑央企新签订单增速为 19.31%，增速同比提高 1.6%。
• 建筑行业集中度持续提升，八大建筑央企市场占有率从 2013年的24.38% 提升至 2020年的34.49%。

3. 固定资产投资稳中求进

• 2021年1-4月，我国固定资产投资增速为 19.9%，两年平均增长 3.9%，显示投资稳中有升。
• 固定资产投资对建筑业发展具有重要影响，2020年以来增速缓慢回升，预计2021年保持中速增长。

4. 绿色建筑和碳中和政策推动发展

• “十四五”规划明确提出要加强基建补短板，推进新基建建设，发展绿色建筑。
• 建筑行业碳排放占全国总量的 40%，节能减碳是行业发展的重点。
• 装配式建筑受政策鼓励，预计到2026年建筑面积占比将达 30%，当前渗透率较低，未来增长空间较大。
• 绿色建筑和“碳达峰”、“碳中和”成为政策关注焦点，相关企业将受益。

关键信息

1. 行业复苏背景

• 建筑行业受疫情后经济复苏影响，业绩和新签订单均出现明显反弹。
• 2021年1-4月，全社会用电量同比增长 20.27%，显示经济活动回暖。

2. 政策支持与影响

• “十四五”规划推动绿色建筑、新基建、城市化发展，带动行业结构性投资机会。
• 国家提出“房住不炒”，房地产销售面积增速或高位回落，但竣工端有望回升。
• “一带一路”倡议及人民币贬值，对国际工程企业有利，可能带来汇兑收益。

3. 行业估值与投资建议

• 建筑指数PE为8.1倍，处于10年历史分位的 0.59%，安全边际高。
• 推荐股票包括：
  • 龙头建筑企业：中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学。
  • 基建设计企业：华设集团、中衡设计、华建集团、同济科技、勘设股份。
  • 房地产竣工相关企业：金螳螂、全筑股份、广田集团、亚厦股份。
  • 装配式建筑相关企业：鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构。
  • 专业工程相关企业：中钢国际、中国化学。

4. 风险提示

• 固定资产投资下滑风险。
• 应收账款回收不及预期风险。
• 新签订单不及预期风险。

行业结构分析

1. 波特五力分析

• 建筑行业属于成熟行业，竞争激烈，新进入者门槛较低。
• 行业上游供应商较为分散，建筑企业议价能力较强。
• 购买方主要为政府和企业，地方政府对价格敏感度较低，建筑企业议价能力较弱。
• 企业信息化水平低、技术创新能力不足，是制约行业发展的主要问题之一。

2. 杜邦分析

• 2020年，建筑行业ROE为 6.22%，同比下降 0.53%。
• 总资产周转率为0.69次，同比微升。
• 毛利率为 11.25%，同比下降 0.33%。
• 净利率为 3.26%，同比下降 0.08%。
• 资产负债率为 73.83%，在29个行业中排名靠前。

行业发展趋势

• 绿色建筑将成为未来发展的重点，建筑行业需加快节能减碳步伐。
• 装配式建筑渗透率低，未来增长潜力大。
• 房地产竣工端随着疫情好转持续回升，但销售端受调控政策影响。
• 专业工程存在结构性投资机会，特别是核电、化建、环保等领域。
• 国际工程受益于“一带一路”及人民币贬值，可能带来汇兑收益。

总结

2021年Q1建筑行业在疫情后复苏明显，业绩和新签订单均出现大幅增长，行业集中度提升，龙头企业发展势头良好。同时，绿色建筑和碳中和政策推动行业向高质量方向发展。尽管行业面临应收账款回收和固定资产投资下滑等风险，但整体估值处于历史低位，具备较高的安全边际，未来增长潜力较大。建议关注绿色建筑、装配式建筑、房地产竣工端、专业工程和国际工程等细分领域。