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建筑行业月报总结（2021年5月31日）

核心内容

2021年建筑行业在疫情后逐步复苏，行业景气度明显回升，主要体现在新签订单和净利润的大幅增长。行业集中度持续提升，龙头企业的市场占有率显著提高，带动整体行业业绩和估值回升。

主要观点

• 行业复苏显著：2021年Q1建筑行业扣非净利润同比增长 $76.86%$，增速同比提高100.23pct，显示出行业在疫情后快速反弹。
• 新签订单增速加快：2021年Q1建筑行业新签订单同比增长 $31.9%$，八大建筑央企新签订单额同比增长 $44.09%$，增速同比提高42.05pct，显示行业龙头具备更强的市场竞争力。
• 固定资产投资稳中求进：2021年1-4月固定资产投资同比增长 $19.9%$，两年平均增长 $3.9%$，显示投资增速逐步回升，对建筑行业形成支撑。
• 绿色建筑和碳中和成为重点：《十四五》规划明确提出发展绿色建筑，推动“碳达峰”和“碳中和”目标，建筑行业碳排放占全国总量的 $40%$，绿色转型是行业未来发展的关键方向。
• 行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市占率从2013年的 $24.38%$ 提升至2020年的 $34.49%$，行业集中度进一步提高，龙头优势明显。
• 估值处于低位：截至2021年5月28日，建筑行业指数PE为8.1倍，历史分位点为 $0.59%$，PB为0.91倍，市销率为0.24倍，整体估值偏低，具备投资价值。

关键信息

一、行业景气度回升

• 固定资产投资：2021年1-4月固定资产投资同比增长 $19.9%$，两年平均增长 $3.9%$，显示经济复苏态势。
• 进出口数据：2021年1-4月我国进出口额增长 $38.2%$，其中出口增长 $44%$，进口增长 $31.9%$，贸易顺差扩大 $173.9%$。
• 消费表现：限额零售品消费增速为 $33.4%$，消费市场整体表现强劲。

二、绿色建筑与碳中和

• 政策支持：《十四五》规划推动绿色建筑发展，目标到2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达 $70%$，到2026年装配式建筑占比达 $30%$。
• 碳排放数据：2018年全国建筑全过程碳排放总量为 $49.3$ 亿tce，占全国碳排放的 $51.3%$，显示建筑行业对实现“碳中和”目标的重要性。
• 绿色转型：装配式建筑、绿色建筑成为行业重点发展方向，政策支持力度加大。

三、行业集中度提升

• 龙头优势：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的 $24.38%$ 提升至2020年的 $34.49%$，行业集中度持续提高。
• 盈利能力：2021年Q1建筑行业扣非净利润大幅反弹，显示行业盈利能力和估值有望进一步改善。

四、投资建议

• 推荐企业：中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）、华设集团（603018.SH）、金螳螂（002081.SZ）等。
• 关注领域：基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和、专业工程等。
• 区域企业：建议关注地方基建国企如四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、隧道股份（600820.SH）、安徽建工（600502.SH）、粤水电（002060.SZ）等。
• 设计企业：建议关注华设集团（603018.SH）、中衡设计（603017.SH）等，因设计先行，有助于未来施工发展。

风险提示

1. 固定资产投资下滑：若投资增速放缓，将对行业需求形成压力。
2. 应收账款回收不及预期：行业应收账款周转率虽有所提升，但整体规模较大，存在回款风险。
3. 新签订单不及预期：若订单增长未达预期，将影响行业整体业绩表现。

结论

建筑行业在疫情后复苏明显，行业集中度持续提升，龙头企业表现突出。绿色建筑和碳中和成为行业转型重点，政策支持显著。行业估值处于历史低位，具备投资潜力。建议关注基建、地产竣工、装配建筑及绿色建筑等领域的投资机会，同时注意投资风险。