医药商业行业专题报告：集中度提升稳步进行，政策加速处方外流_21页_2mb

零售药店行业复苏与政策推动

疫情后零售药店行业迎来复苏，2022年下半年受疫情影响板块业绩承压，但第4季度政策优化后业绩增长。药店盈利周期受疫情影响拉长，自建门店放缓，但并购保持稳定。2023年预计门店扩张提速，尤其是连锁化业务（如加盟模式快速发展）。带量采购与DTP药房等专业化布局成为重要增长点，专业药房具备更强处方承接能力。

政策助力处方外流

• 2023年医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，推动医保统筹药店直接使用统筹资金购药，打通医保和药店医保体系分离。
• 定点药店纳入门诊统筹的政策已在16个省落地，统筹药店占比达77.8%，加速处方外流。

零售药店集中度提升

• 2022年零售药店连锁化率达578%，百强药店销售额占比558%。
• 政策鼓励专业化连锁企业发展，推动行业并购整合，中小药房生存空间逐步缩小。

投资建议

建议关注零售药店龙头企业，其通过自建、并购、加盟等方式实现快速扩张，盈利能力增强。政策支持、处方外流加速、连锁化率提升及专业药房布局推动未来销售增长。当前估值处于低位，业绩确定性强。

风险提示

• 门店扩张不及预期
• 定点药店纳入门诊统筹延迟
• 医药电商对零售药店的冲击超出预期