20240422-国联证券-新五丰-600975.SH-产能充裕出栏高增_猪价低迷拖累业绩_3页_281kb

行业与上市公司
新五丰是湖南省属国企控股上市公司，专注于生猪养殖及相关产业链，是湖南省重点农业企业之一，在种猪、屠宰和饲料三大领域有完整布局。

业绩概述

• 2023年，公司营收达5632亿元，同比增长1252%，增长主要得益于生猪销售量增加。
• 归母净利润为-1203亿元，由2022年的-78亿元亏损扩大，主要是2023年生猪价格持续低迷所致。

👉 核心业务亮点

📌 1. 生猪出栏量稳健增长

• 2023年生猪出栏量320万头，同比增长75%，超额完成目标。
• 完成国家级生猪出口618万头，扩大市场占有率至湖南省出栏量1/5。

📌 2. 母猪产能充足，未来增长潜力大

• 能繁母猪存栏2099万头，设计新增母猪年产能51.6万头，肥猪年出栏目标增加到694.6万头。
• 实现屠宰产能205万头每年，饲料产能达120万吨，新增42万吨。

📌 3. 国资背书与融资优势

• 湖南国资为实控人，具有较强融资能力。2023年定向增发募资155亿元，银行授信额度50亿元，现金流充裕。

📌 4. 产业链一体化布局

• 拥有从育种、繁育到屠宰和饲料销售的完整链条，形成成本竞争力。

未来展望
分析师预计，2024-2026年公司营收将大幅增长（4659%、2664%、1479%），归母净利润实现扭亏为盈，2024年预计正向净利269亿元，后续两年则高速增长（42607%/796%），估值也将跟随上行（目标PE从873到468）。研究员认为下半年猪价反转有望拉动业绩。

📌 风险提示

• 猪价波动超出预期拉低盈利
• 出栏量实现未来目标挑战
• 原材料价格波动影响成本控制