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新五丰（600975）产能充裕出栏高增，Q2公司扭亏为盈

核心要点：

• 业绩表现：2024年上半年公司共计出栏生猪1.97亿头，同比增长54%。Q2出栏生猪1048万头（其中活猪销售1035万头，肉品销售13万头），营收同比增长53%，冻肉业务增长19%。Q2单季度实现营业收入1803亿元，归母净利润0.073亿元，首次实现单季盈利。
• 产能扩张：截至2024年6月末，能繁母猪存栏198万头；上半年新增母猪存栏4800头、年出栏肥猪产能952万头；已完成205万吨屠宰、120万吨饲料产能布局。
• 资金与财务：实控人为湖南国资委，2023年定向增发募资155亿元，流动资金储备充足；资产负债率76%，授信额度超60亿元。
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入年均增速42%-15%，归母净利润从亏损逐步扭亏，并在2025年增长显著后两年放缓。
• 风险提示：出栏不及预期、生猪价格长期低位风险及原材料成本波动风险。

分析摘要：

公司依托充足的生猪产能和全产业链布局，抓住下半年猪价回暖契机实现业绩显著改善。但由于上半年猪价低迷及部分经营下滑，整体仍处于亏损中。短期业绩弹性受产能释放和猪周期影响较大，建议关注后续行业景气度及公司债务偿付能力。