> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 温氏股份(300498.SZ)2026年中报总结 ## 核心内容 温氏股份在2026年上半年业绩承压，主要受猪价低迷影响，但肉鸡业务稳步增长，国际化布局持续推进，展现出较强的业务韧性与长期发展潜力。 ## 主要观点 - **猪价低迷影响业绩**：2026年上半年，公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为467.47亿元/-43.66亿元/-44.79亿元，同比分别下降6.23%、225.65%、237.56%。其中，肉猪业务收入266.48亿元，同比下降18.60%；肉猪销量1781万头，同比增长7.17%；毛猪销售均价10.50元/公斤，同比下降29.67%。 - **肉鸡业务稳步增长**：公司销售肉鸡6.33亿只，同比增长5.92%；毛鸡销售均价11.61元/公斤，同比提升7.1%。成本端优化显著，毛鸡出栏完全成本为11.6元/公斤，反映公司养殖效率和成本控制能力提升。 - **国际化布局加速**：公司启动海外业务发展，设立越南筹建办并完成独资公司注册，计划逐步拓展品类和海外市场，挖掘增长潜力。 - **生产效率持续提升**：公司种猪群体PSY达28.5头，创历史新高；肉猪上市率提升至93.1%，料肉比降至2.55，生产管理进一步优化。 - **财务指标变化**：截至2026年上半年末，公司资产负债率58.94%，较2025年末上升9.12个百分点，显示公司融资压力有所增加。 - **盈利预测调整**：公司预计2026/2027/2028年营收分别为985.33亿元/1144.93亿元/1163.54亿元，归母净利润分别为-48.28亿元/103.50亿元/94.90亿元，EPS分别为-0.73元/1.56元/1.43元。2026年PE为-19.67x，2027年PE为9.17x，2028年PE为10.01x。 - **投资建议上调**：基于公司低成本优势、盈利弹性及国际化布局，公司评级上调至“买入”。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 当前价格：14.27元 - 52周价格区间：11.54-20.21元 - 总市值：94,951.57百万元 - 流通市值：84,847.71百万元 - 总股本：665,392.93万股 - 流通股本：594,588.00万股 ### 投资评级系统 - **股票投资评级**：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上） - **行业投资评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上） ### 风险提示 - 动物疫情大范围爆发风险 - 畜禽产品市场价格波动风险 - 饲料成本抬升风险 - 行业竞争风险 - 食品安全风险 - 产能调控不及预期风险 ### 股权激励 - 第五期限制性股票激励计划覆盖6432人，较第四期增加2000多人，考核机制引入ROE与行业对标，强化核心团队绑定。 ## 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 105.6 | 103.8 | 98.5 | 114.5 | 116.4 | | 归母净利润（亿元）| 92.8 | 52.7 | -48.3 | 103.5 | 94.9 | | 每股收益（元） | 1.39 | 0.79 | -0.73 | 1.56 | 1.43 | | 每股净资产（元） | 6.18 | 6.32 | 5.75 | 6.53 | 7.24 | | 市盈率（P/E） | 10.23 | 18.03 | -19.67 | 9.17 | 10.01 | | 市净率（P/B） | 2.31 | 2.26 | 2.48 | 2.19 | 1.97 | ### 财务指标趋势 - **毛利率**：2024A为17.4%，2025A为11.2%，2026E为1.5%，2027E为15.4%，2028E为14.2% - **销售净利率**：2024A为8.8%，2025A为5.1%，2026E为-4.9%，2027E为9.0%，2028E为8.2% - **ROE**：2024A为22.6%，2025A为12.5%，2026E为-12.6%，2027E为23.8%，2028E为19.7% - **资产负债率**：2024A为53.3%，2025A为49.8%，2026E为58.1%，2027E为54.1%，2028E为51.0% ## 总结 温氏股份在2026年上半年受到猪价低迷影响，业绩大幅下滑，但肉鸡业务保持增长，成本控制能力提升。公司通过强化生产效率、优化管理及推进国际化布局，展现出较强的业务韧性与长期成长潜力。随着生猪价格回暖和黄羽鸡价格修复，公司盈利弹性有望释放，且具备超额收益能力。公司盈利预测显示，2027年将实现业绩大幅反弹，2028年趋于稳定。结合公司低成本优势、盈利弹性及国际化布局，投资建议上调至“买入”。