20171219-安信证券-11月国际收支数据综述_金融项目连续第二个月录得较大规模逆差_5页_450kb

2017年11月国际收支与金融项目分析总结

核心内容概述

2017年11月的国际收支数据显示，金融项目连续第二个月出现较大规模逆差，人民币对美元的贬值压力仍然存在。与此同时，商品贸易顺差和非金融类对外直接投资同比增速有所反弹，但整体经济基本面呈现下行趋势，四季度金融项目录得逆差的概率较大。

主要观点与关键信息

1. 金融项目逆差扩大

• 结售汇数据恶化：11月银行结售汇逆差75亿美元，连续两个月顺差后转为逆差。银行自身结售汇逆差28亿美元，前值为48亿美元；银行代客结售汇逆差47亿美元，前值为76亿美元。
• 代客涉外收付逆差：11月银行代客涉外收付（除人民币）逆差14亿美元，前值为顺差82亿美元。
• 远期净结汇逆差：11月银行代客远期净结汇逆差120亿美元，连续第三个月录得逆差，且规模扩大，前值为63亿美元。
• 金融项目逆差估算：我们估算11月金融项目逆差约100亿美元，是连续第二个月出现逆差，前值为顺差197亿美元。

2. 外汇市场表现

• 汇率稳定：12月15日，美元兑人民币中间价为6.6113，即期汇率为6.6084，离岸即期为6.6058，汇差为-26个基点。
• 成交量上升：外汇市场成交量中枢上升，显示市场活跃度有所提高。
• 拆借利率回落：香港人民币隔夜拆借利率中枢在本月有所回落。

3. 贸易与投资数据

• 商品贸易顺差反弹：11月商品贸易顺差402亿美元，同比下降6.7%，前值同比下降20.7%。
• 服务贸易逆差收窄：11月服务贸易逆差178亿美元，同比下降7.2%，前值同比上涨3.4%。
• 非金融类对外直接投资增长：11月国内非金融类对外直接投资212亿美元，同比上涨34.9%，前值同比下降29.5%。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架，需关注潜在风险。

分析师声明

罗云峰、徐阳、张秋雨三位分析师声明：

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