20180619-安信证券-5月国际收支数据_金融项下连续两个月录得较大规模逆差_5页_551kb

2018年6月19日国际收支数据总结

核心内容

2018年5月的国际收支数据显示，结售汇数据有所改善，但金融项下持续出现较大规模逆差，反映出外汇市场的结构性变化。

主要观点

1. 结售汇数据改善

• 5月银行结售汇顺差扩大至194亿美元，前值为106亿美元。
• 银行自身结售汇出现逆差31亿美元，但较前值的40亿美元有所收窄，表明银行外汇供给意愿增强。
• 银行代客结售汇顺差为225亿美元，较前值的147亿美元明显扩大，显示企业及个人结汇行为增加。

2. 代客涉外收付改善

• 银行代客涉外收付（除人民币）顺差扩大至26亿美元，前值为9亿美元。
• 远期净结汇顺差为17亿美元，但较前值的50亿美元有所缩窄，显示未来结汇意愿有所下降。

3. 外汇存贷款余额下降

• 5月外汇存款余额为8010亿美元，环比下降1.67%，连续两个月下降。
• 外汇贷款余额为8700亿美元，环比下降0.51%，显示外汇市场流动性趋于收紧。

4. 金融项下持续逆差

• 估算显示，5月金融项目逆差约190亿美元，连续两个月录得逆差，前值为顺差222亿美元。
• 金融项下逆差可能与资本外流、美元走强等因素有关。

5. 商品贸易顺差大幅下降

• 5月商品贸易顺差为249亿美元，同比大幅下降37.4%，前值同比下降21.8%。
• 服务贸易逆差为241亿美元，同比上涨31.7%，前值为同比上涨18.8%。

6. 非金融类对外直接投资增长

• 5月非金融类对外直接投资为123亿美元，同比增长49.8%，前值同比增长72.9%。
• FDI为91亿美元，同比增长11.6%，显示外资流入仍保持增长态势。

7. 汇率与汇差情况

• 在岸、离岸人民币汇差持续倒挂，6月15日美元兑人民币中间价为6.4306，在岸即期为6.4168，离岸即期为6.4366，汇差为198个基点。
• 外汇市场成交量中枢保持稳定，香港人民币隔夜拆借利率也出现企稳迹象。

关键信息

• 美元升值：4月中以来，美元对包括发达和新兴在内的货币整体升值。
• 商品价格触顶回落：国际商品价格在小幅上涨后出现回落迹象。
• 美国经济相对强劲：全球主要经济体中，美国表现相对较好，支撑美元走强。
• 人民币汇率承压：人民币兑美元持续贬值，汇差倒挂持续。
• 金融项下逆差：5月金融项目逆差190亿美元，连续两个月录得逆差，显示资本外流压力。
• 非金融类对外投资增长：5月非金融类对外直接投资同比大幅增长，显示资本外流趋势。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架，可能影响结论的准确性。

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