20170504-渤海证券-节能环保行业周报_中央环保督察持续加码_PPP政策扶持力度将加大_17页_927kb

中央环保督察持续加码，PPP政策扶持力度将加大

核心内容

本报告分析了2017年5月中央环保督察及PPP政策对节能环保行业的影响，指出环保督察常态化和高压态势将加速环境治理需求的释放，同时，财政部对PPP工作的进一步支持将推动相关项目落地提速。报告推荐关注超低排放、VOCs治理、黑臭水体治理、污水厂提标改造、土壤修复等细分领域，以及具备充足订单储备和业绩增长潜力的龙头个股。

主要观点

• 环保督察常态化：中央环保督察已实现对8省区的“全覆盖”，并计划开展“回头看”工作，以确保问题整改落实到位。
• 整改方案发布：各省区均发布针对中央环保督察发现问题的整改方案，部分省份明确环境质量改善时间表，如河南、江西、江苏和宁夏。
• 政策支持PPP：财政部召开PPP工作领导小组会议，提出健全制度体系、规范推出第四批示范项目、加大以奖代补资金和基金引导力度，优化PPP发展环境。
• 行业表现强劲：环保板块在市场整体低迷背景下逆势走强，其中水务指数上涨2.86%，环保工程及服务指数上涨1.33%。
• 个股表现分化：雄安环保概念股表现亮眼，如津膜科技累计上涨近50%，而部分个股如龙净环保、永清环保则出现下跌。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌1.23%。
• 环保板块逆势上涨，其中水务指数上涨2.86%，环保工程及服务指数上涨1.33%。
• 渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为42.46倍，相对沪深300的估值溢价率增加至241.87%。
• 津膜科技涨幅居首，累计上涨46.45%；龙净环保、永清环保等跌幅居前。

行业动态

1. 整改方案发布：8省区发布31万字整改方案，明确环境质量改善目标，部分省份设定具体时间表。
2. 党政一把手负责：整改方案中，各省区均明确由党政一把手负责，强化责任追究。
3. 明确问责机制：各省区成立专门的问责工作领导小组，对督察组移交的问题线索进行处理。
4. “散乱污”企业整治：环保部强调要坚决关停治理无望的“散乱污”企业，重点整治京津冀及周边地区。
5. 标准征求意见：环保部就两项国家环境保护标准征求意见，包括《挥发性有机物无组织排放控制标准》和《涂料、油墨及胶黏剂工业大气污染物排放标准》。

公司信息

1. 天翔环境：预中标7,242万元污泥无害化处理EPC项目，采用“零能耗”工艺方案。
2. 铁汉生态：联合体预中标约8.95亿元流域综合治理PPP项目，项目采用“投资、建设、维护一体化+政府付费”模式。
3. 国祯环保：联合中标2.22亿元污水处理项目，设计规模覆盖15个乡镇污水厂及收集管网。
4. 大禹节水：与呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团签订46万亩高效节水灌溉战略合作框架协议，预计对公司各业务模块的整合和经营业绩产生积极影响。

投资策略

• 关注细分领域：建议关注超低排放、VOCs治理、黑臭水体治理、污水厂提标改造、土壤修复等细分领域。
• 推荐个股：聚光科技、永清环保和洪城水业被列为本周股票池推荐。
• PPP项目提速：政策支持下，PPP项目落地有望加快，建议关注订单储备充足、业绩有望加快兑现的个股。

风险提示

• 政策落实不及预期：环保督察和PPP推进可能不如预期，影响行业增长。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑，影响企业盈利能力。