20170731-华安证券-环保行业_督察风暴延续_PPP政策持续发力_15页_1mb

环保行业总结（2017年7月31日）

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2017-07-31
• 主要关注点：环保政策持续发力、PPP项目推进、环保督察高压态势、行业估值与市场表现
• 关键信息：环保形势严峻，PPP项目库累计投资超16万亿，环保督察对“散乱污”企业整治力度加大，资产证券化产品首次发行。

主要观点

环保形势严峻，下半年加大督察问责力度

• 环保部召开上半年环境经济形势分析与工作推进会，指出环保形势依然严峻，需付出艰苦努力。
• 京津冀区域13个城市上半年平均优良天数占比下降7.1个百分点，PM2.5浓度同比上升14.3%，PM10浓度同比上升13.2%。
• 人民日报指出要零容忍整治“散乱污”企业，环保部已排查出17.6万家“散乱污”企业，重点在“2+26”城市。
• 新华社强调解决“心肺之患”需雷霆手段与精准施策。

PPP项目库第7期季报发布

• 截至2017年6月末，全国入库PPP项目13,554个，累计投资额16.3万亿元。
• 示范项目落地率71%，其中6月净增落地项目93个，投资额1,483亿元。
• 落地项目主要集中在市政工程、交通运输、生态建设和环境保护领域。
• 西部地区对PPP模式需求更大，绿色低碳项目占比达57.7%。

资产证券化产品正式落地

• 首单财政部PPP项目资产证券化产品在上交所成功发行，标志着PPP资产证券化正式落地。
• 项目为鞍山市兴业环城大道（东环段）PPP项目，发行规模15.25亿元，有助于提高PPP项目流动性与融资效率。

市场表现

本周（2017年7月24日-2017年7月28日）

• 沪深300指数下跌0.18%，公用事业、环保工程及服务、水务板块分别上涨0.56%、0.43%、0.36%，跑赢大盘。
• 污水处理、PM2.5、PPP等概念板块分别上涨1.06%、1.02%、0.68%，表现优于大盘。

估值表现

• 华安环保整体市盈率34.21倍，高于沪深300的14.08倍，整体溢价2.43倍。
• 大气、监测和节能板块估值较高，固废和水处理板块估值较低，处于历史低位。

公司动态

中报前瞻与公告汇总

• 东方园林：中标安徽居巢经济开发区景观PPP项目，以及东宝区圣境山旅游PPP项目，为旅游PPP领域突破。
• 铁汉生态：中标多个PPP项目，包括姚安县河库连通工程、伊河嵩县城区水生态治理、日照市城市公园及绿化工程等。
• 中国天楹：完成非公开发行A股，募集资金净额约7.32亿元。
• 凯美特气：半年报预增，净利润同比大幅增长145.7%。
• 津膜科技：拟发行股份及支付现金收购甘肃金桥水科技。

个股表现

• 涨幅前十：格林美（9.49%）、龙源技术（5.19%）、兴源环境（3.72%）、碧水源（3.86%）、东方园林（3.86%）、中金环境（2.3-2.76）、科融环境（0.24-0.28）、怡球资源（1.7-1.9）、万邦达（2.01-2.2）、维尔利（0.7-0.84）。
• 跌幅前十：渤海股份（-5.74%）、怡球资源（-5.35%）、三维丝（-3.87%）、三聚环保（-3.36%）、中国天楹（-1.99%）、盈峰环境（-1.81%）、国中水务（-1.72%）、东方园林（-1.45%）、凯迪生态（-1.14%）、瀚蓝环境（-1.21%）。

投资策略

• 政策端：李干杰履新后，排污许可证、大气防治、PPP等政策密集发布。
• 执行端：第四批中央环保督察即将启动，关停限产措施促使工业企业加快改造，京津冀地区尤为突出。
• 下半年部署：环保部将重点推进冬季大气综合治理攻坚，环保督察高压态势成为常态。
• 建议关注：清新环境（大气治理）、东方园林、碧水源、国祯环保（PPP+水环境治理）、启迪桑德（PPP+固废）。

风险提示

• 经济下行风险
• 行业与PPP政策推进不及预期
• 环保督察不及预期