20211028-天风证券-亨通光电-600487.SH-业绩高增长符合预期_长期成长动力强劲_4页_326kb

报告摘要

亨通光电（600487）总结

核心内容

亨通光电（600487）在2021年前三季度实现营收298.12亿元，同比增长17.54%，归母净利润13.16亿元，同比增长50.56%。公司整体业绩表现强劲，符合市场预期，同时在降本增效和费用管控方面成效显著，盈利能力持续提升。

主要观点

业绩增长强劲：公司2021年前三季度营收和净利润均实现显著增长，其中归母净利润同比增长50.56%，扣非净利润增长62.32%，显示公司经营效率和盈利能力的提升。
毛利率与净利率提升：前三季度毛利率为16.46%，同比提升0.49个百分点；净利率为4.66%，同比提升1.16个百分点，反映出公司在成本控制和产品结构优化方面的努力。
费用率下降：三项费用率为7.12%，同比下降1.6个百分点，表明公司费用管理能力增强。
行业复苏预期：随着5G、云计算、物联网和AI等技术的推动，光纤光缆行业进入新一轮景气周期，招标价格大幅上涨，公司有望从中受益。
海洋通信业务领先：公司是国内海洋通信领域的领先企业，拥有最多的UJ/UQJ证书和认证缆型，已交付超过4万公里海底光缆，排名全球前四。公司还通过收购华为海洋，增强了在海底光缆系统集成方面的能力。
海上风电业务拓展：公司抓住“碳达峰、碳中和”机遇，积极参与海上风电建设，成功中标多个海外项目，推动其在该领域的市场份额增长。
电力业务持续增长：受益于特高压建设，公司在高压电力传输领域市场地位稳固，同时通过产品结构优化和市场拓展，电力业务保持增长态势。
盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为16.0亿、25.0亿和31.0亿元，对应2022年市盈率13.62倍，重申“买入”评级。

关键信息

财务数据与预测

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	31,760.02	32,384.14	39,301.49	45,465.73	51,528.15
营业利润（百万元）	1,551.02	1,374.23	2,002.76	3,094.27	3,902.53
归属于母公司净利润（百万元）	1,362.12	1,061.76	1,599.22	2,503.08	3,103.62
毛利率	16.89%	16.40%	17.10%	18.61%	18.94%
净利率	4.29%	3.28%	4.07%	5.51%	6.02%
ROE	9.96%	5.31%	7.37%	10.43%	11.55%
市盈率（P/E）	25.02	32.10	21.31	13.62	10.98
市净率（P/B）	2.49	1.71	1.57	1.42	1.27
EV/EBITDA	8.80	8.12	10.68	7.56	5.85

业务板块亮点

海洋通信：公司是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业，拥有丰富的国际海缆项目经验，PEACE跨洋海缆通信系统是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。
海上风电：公司参与全球首个半潜式漂浮海上风力发电场项目，成功布局漂浮海上风电市场，中标多个国家和地区的海上风电项目，显示出强大的国际竞争力。
电力业务：受益于特高压建设，公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位，建立了国内规模最大的超高压测试研发中心，同时拓展至多个细分市场，如轨道交通、重大基础设施等。