食品饮料行业2021年度投资策略：手持好赛道，紧盯高成长-20201116-招商证券-58页_2mb

食品饮料行业2021年度投资策略总结

核心内容概述

2020年疫情对食品饮料行业造成显著冲击，但也凸显了板块的抗风险能力。2021年作为“十四五”规划元年，行业整体呈现出基本面恢复和估值提升的双重趋势。报告建议投资者“手持好赛道，紧盯高成长”，重点关注白酒、调味品、卤味、奶粉等优质赛道，以及疫情受损和行业高成长的板块。

主要观点与关键信息

一、回顾：穿越疫情，估值扩张

• 行情走势：2020年食品饮料板块整体表现优于大盘，尤其是调味品、白酒等板块，受益于疫情后的低基数效应和流动性宽松。
• 分阶段表现：板块分为蔓延期、恐慌期、反弹期、调整期四个阶段，其中反弹期和调整期表现尤为突出。
• 个股表现：高端白酒如茅台、五粮液、泸州老窖表现强劲，而部分小品牌如绝味、周黑鸭在疫情中逆势扩张。

二、基本面展望：高端消费景气，大众品逐步回暖

• 消费环境：2021年消费环境总体呈恢复态势，预计前低后高。
• 需求趋势：2021H1需求两极分化，2021H2关注高客单可选品复苏。
• 供给变化：行业集中度提升，头部企业受益明显，尤其是高端白酒和调味品。
• 长期趋势：疫情推动消费趋势变化，如国货崛起、社区团购发展、直播电商兴起等。

三、白酒板块：确定性与弹性兼具

• “十四五”开局：酒企在“十四五”开局之年表现积极，预计2021年业绩确定性高。
• 高端白酒：茅台批价维持高位，五粮液有望站上千元价格带，高端白酒价格红利持续。
• 次高端与区域名酒：次高端白酒受酱酒热影响，增速加快；区域名酒如古井、今世缘表现优于其他酒企，差距拉开。
• 估值中枢上移：茅台等高端白酒估值中枢持续上移，波动性降低，抗风险能力强。

四、大众品板块：“好赛道、真成长”对冲“高估值”

• 疫情受损板块：乳制品、啤酒、饮料、烘焙等板块因疫情受损，但预计2021年将呈现业绩高增长。
• 高成长赛道：速冻食品、奶酪等板块具备良好的成长性，建议择机布局。
• 估值与业绩：调味品板块估值与业绩双驱动，涨幅显著；乳制品板块则主要由估值驱动。

五、投资策略：手持好赛道，紧盯高成长

1. 最佳赛道：白酒（高端茅五泸、汾古洋今）、调味品（海天、中炬）、卤味（绝味）、奶粉（飞鹤）。
2. 高成长机会：疫情受损的乳制品、啤酒、饮料、烘焙，以及行业高增长的速冻食品、奶酪。
3. 风险提示：需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧等。

详细投资建议

• 白酒板块：高端白酒继续享受价格红利，次高端及区域名酒面临分化，建议关注茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 调味品板块：海天味业、中炬高新、安琪酵母等表现亮眼，建议关注其业绩和改革红利。
• 卤味连锁：绝味食品、周黑鸭等受益疫情后消费复苏，建议关注其门店扩张和业绩改善。
• 奶粉板块：飞鹤等国产品牌受益于疫情后的消费者信心提升和渠道优化，建议重点关注。

行业趋势与机遇

• 国货崛起：疫情强化了民族品牌信心，飞鹤、君乐宝等国产品牌受益于产品力和渠道优化。
• 渠道变化：社区团购、直播电商等新渠道兴起，推动消费趋势向线上转移。
• 品牌营销：跨界营销、私域流量运营成为品牌提升的重要手段，如多芬×喜茶、乐事×周黑鸭等。

总结

2021年食品饮料行业面临高估值压力，但优质赛道和高成长企业仍具备投资价值。投资者应关注高端白酒、调味品、卤味和奶粉等具备稳定增长和良好商业模式的板块，同时留意疫情受损但有望反弹的行业及高成长潜力的新兴赛道。整体上，行业在经历疫情冲击后，展现出较强的恢复能力和增长潜力，建议根据业绩节奏和估值水平择机布局。