20220123-中国银河-A股策略周评_市场回调带来投资机会_春季行情值得期待_16页_1mb

A股策略周评总结

核心内容

2022年1月23日发布的A股策略周评指出，尽管本周A股市场指数涨跌不一，但市场回调为投资机会提供了支撑，春季行情值得期待。主要观点包括：

• 市场表现：上证指数小幅上行0.04%，创业板指下跌2.7%。医药、国防军工等前期涨幅较大的板块出现较大回撤，而煤炭、计算机、银行和食品饮料等板块表现较好。市场交投活跃度提升，北向资金净流入292亿元。

• 春季行情特点：春季行情通常在市场经历一段时间下跌后开启，前期下跌幅度影响反弹力度。政策面偏乐观是启动的充分条件，叠加经济上行或市场基本面改善，行情涨幅更大。电子、家电、建材、计算机等板块在春季行情中表现较好。

• 稳增长提供上行动力：中央政治局会议强调“稳字当头、稳中求进”，央行多次降准和下调LPR利率，释放了较强的稳增长信号。2022年春季行情或将逐步开启。

• 估值回落：A股估值回落至均值-一个标准差以下，全A市盈率为19倍。部分热门赛道如汽车、电力设备、国防军工的市盈率有所下降，而建筑装饰、计算机、食品饮料和银行等板块市盈率上升较快。

主要观点

1. 市场回调带来机会：A股市场近期回调，为投资者提供了入场机会。北向资金的净流入表明市场对A股的信心有所恢复。

2. 春季行情历史规律：春季行情通常在春节前后开启，且政策面偏乐观是启动的充分条件。2016年以来的6次春季行情中，5次与政策维稳有关。

3. 货币政策宽松：央行连续降准、下调LPR利率及公开市场操作利率，释放流动性，推动市场情绪回暖。

4. 估值低位：A股估值已回落至较低水平，为后续上涨提供支撑。部分行业如电子、家电、建材、计算机等在春季行情中表现较好。

5. 行业配置建议：建议均衡配置，包括景气度高的细分行业（如半导体、军工、绿电、个别消费品）、春季行情表现较好的板块（如电子、家电、建材、计算机）以及具有估值修复动力的板块（如大金融、大基建）。

关键信息

• 货币政策：央行在1月17日开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率均下降10个基点。LPR利率同步下调，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。

• 稳增长信号：中央政治局会议、国务院会议、财政部会议等均释放稳增长信号，政策发力靠前，货币政策边际宽松，信贷和社融数据有望积极变化。

• 估值分析：A股估值回落至历史低位，全A市盈率为19倍，处于均值-一个标准差以下。部分行业如建筑装饰、计算机、食品饮料等市盈率上升较快。

• 行业表现：医药、国防军工等板块下跌超5%，而煤炭、计算机、银行和食品饮料等板块表现较好。

• 全球影响：全球流动性收紧预期及纳指下跌对A股产生短期冲击，但影响更多体现在投资者情绪上，且加息预期已逐步反应。

• 解禁情况：至2022年2月底，有多家公司解禁，其中奥赛康、新乳业、华康股份等解禁市值占比高，需关注其对市场的影响。

风险提示

• 政策超预期的风险。

附录摘要

• 市场热点：LPR利率下调、央行流动性释放、国务院经济工作会议、绿色消费政策、反垄断措施、房地产政策调整、新能源发展、航空5G应用等。

• 资金流向：A股成交额维持高位，北向资金净流入292亿元，融资余额小幅下降，重要股东净减持89.85亿元。

• 行业估值：行业估值分化有所弥合，部分板块市盈率上升较快，如建筑装饰、计算机、食品饮料和银行；部分板块市盈率下降较多，如国防军工、医药生物。

• 全球疫情：奥密克戎病毒引发全球关注，多国单日新增病例大幅反弹。

• 解禁公司：列出至2022年2月底解禁市值较大的公司及其解禁日期、数量和占比。

图表摘要

• 图1：历年春季行情各行业涨跌幅排名，电子、家用电器、建筑材料、计算机等板块领涨次数较多。

• 图2：全A估值回落至低位，显示市场整体估值处于历史低位。

• 图3：创业板指/上证指数PE有所下行，显示创业板相对上证指数估值收敛。

• 图4：各行业估值分化有所弥合，部分板块市盈率上升较快。

• 图5-图10：展示A股与美股主要指数表现、行业市盈率和市净率变化、全球疫情情况等。

• 表1-表5：详细列出各年度春季行情风格演绎过程、货币政策操作、解禁情况等数据。

总结

2022年春季行情有望开启，市场回调为投资机会提供了支撑。政策面偏乐观、货币政策宽松、估值低位等因素共同推动市场上涨。建议均衡配置，关注景气度高的细分行业和春季行情表现较好的板块，同时注意政策超预期的风险。