20220123-国信期货-有色金属月报_春节临近风险加大_有色震荡回调待突破_16页_3mb

铜铝市场总结

核心内容

2022年春节临近，全球主要经济体在疫情和能源保供背景下，面临政策分化、产业链调整和市场不确定性等多重挑战。铜铝等基本金属价格在前期上涨后进入震荡期，市场预期存在分歧。国内有色金属在新旧基建投资推动下，呈现传统消费淡季不淡的格局，但受海外经济政治不确定性影响，价格波动加剧。

主要观点

• 全球宏观环境：欧美进入加息周期，压制通胀，而中国则以稳增长和调结构为主，导致全球产业链分化加剧，海外订单回流压力增大。
• 铜市场分析：
  • 春节临近，铜企检修减产，下游消费疲软，库存进入垒库阶段。
  • 中国铜冶炼产能过剩，加工费低迷，利润空间受限。
  • 上游铜矿供应紧张，全球新增项目有限，短期供应弹性不足。
  • 中国铜消费潜力较大，预计在2025-2030年左右达到峰值。
• 铝市场分析：
  • 国内铝行业面临产能过剩和资源进口依赖问题，政策调控推动节能减排。
  • 海外铝土矿供应充足，但运输成本较高，国内矿石面临价格竞争压力。
  • 铝冶炼成本和利润有所回升，但下游消费仍受不确定性影响。
  • 铝消费将向新能源和新基建等高潜力领域转移。

关键信息

• 政策导向：国内政策强调稳增长、调结构，海外则聚焦通胀控制，导致产业链分化。
• 市场趋势：铜铝价格在春节前震荡，短期内测试上方阻力并稳固下方支撑。
• 库存变化：国内铜库存小幅垒库，铝库存则受消费转弱影响震荡回升。
• 产业链结构：铜铝产业链面临“资源-冶炼-加工”结构性矛盾，上游资源对外依赖度高，下游技术依赖性强。
• 风险提示：需警惕海外供应收紧、人民币汇率阶段性见顶、政策不确定性及市场情绪反转带来的波动。

市场建议

• 投机客户：建议在市场动荡中勿重仓豪赌，注意控制仓位和风险。
• 加工企业：以锁定利润套期保值为主，更多关注价差和比价机会。
• 趋势投资者：耐心聚焦市场结构性反弹机会，关注新能源和新基建等高增长领域。

图表与数据支持

• 铜产业链：图示显示全球铜矿供应弹性小于下游消费弹性，凸显上游瓶颈。
• 铝产业链：图表反映中国铝土矿进口依赖度较高，且海外资源开发对国内市场形成竞争压力。
• 库存与供需：库存数据表明国内铜铝市场供需错配现象仍存在，需持续关注库存变化对价格的影响。

总结

铜铝市场在2022年面临全球宏观政策分化、产业链调整和市场不确定性等多重因素影响。国内消费在新旧基建带动下保持韧性，但海外经济政治风险增加，导致价格波动加剧。建议市场参与者根据自身策略，合理控制风险，关注结构性机会。