策略专题报告：短期震荡筑底，预期改善带来节后布局机会-20220123-东北证券-29页_1mb

证券研究报告总结：短期震荡筑底，预期改善带来节后布局机会

核心内容

本报告分析了2022年初以来A股市场的调整原因及未来走势，指出市场调整是由基本面预期偏弱和机构调仓、情绪资金季节性流出共同导致。报告认为，市场调整可能结束的标志是盈利预期改善和情绪达到冰点。此外，报告还强调了稳增长政策、国内流动性宽松及海外加息与国内降息对A股的正面影响，并提出了节后布局机会的建议。

主要观点

• 基本面因素：疫情常态化下，国内外对经济预期分化。海外防控放松，供需恢复；国内仍执行动态清零策略，对消费和需求压制。但政策宽松和防疫措施优化有望改善国内基本面。
• 资金面因素：机构资金从成长板块调仓至价值板块，情绪资金在节前流出，导致市场承压。但随着政策预期兑现和流动性宽松，情绪有望修复。
• 调整结束标志：
  • 盈利预期改善：需关注信用回升、财政发力及高成长板块盈利超预期。
  • 市场情绪降至冰点：成交额、换手率、融资余额、交易结算金等指标降至历史低位，预示市场悲观情绪基本到达底部。
• 海外与国内政策影响：美国加息与国内降息对A股影响偏正面，历史上A股在该背景下均上涨，美债收益率下行有利于外资流入。
• 节后市场展望：春节后A股上涨概率较高，但需警惕海外市场调整及国内疫情反复对风险偏好的压制。

关键信息

市场表现

• 指数波动：上证指数微涨0.04%，中证500下跌1.48%，沪深300微涨1.11%。
• 行业表现：煤炭、计算机行业表现较好，医药、国防军工跌幅较多。

调整原因

• 基本面预期偏弱：疫情对消费和需求的压制，导致经济和盈利预期偏弱。
• 资金面压力：机构调仓和情绪资金节前流出，造成市场承压。

调整结束标志

• 盈利预期改善：需关注信用回升、财政发力及高成长板块盈利继续超预期。
• 情绪降至冰点：成交额、换手率、融资余额、交易结算金等指标已降至2019年以来的低位。

政策与市场展望

• 稳增长政策：政府对基建、地产等领域的支持政策可能带来预期改善。
• 日历效应：春节后A股上涨概率较高，但需注意海外和国内疫情对市场情绪的压制。

行业配置建议

• 预期改善方向：关注元宇宙、冬奥会相关的传媒行业，以及数字经济规划落地带来的计算机行业机会。
• 政策导向方向：基建和刺激消费是短期主线，关注低估值建筑建材央企及大众消费板块。
• 估值性价比方向：关注医药、新能源、半导体等高景气行业，特别是业绩超预期且估值显著回落的个股。

数据支持

• 业绩预告：周期板块盈利增速较高，成长板块如新能源、半导体表现超预期。
• 情绪指标：融资余额、交易结算金等情绪指标已降至2019年以来的低位。
• 政策导向：《“十四五”数字经济规划》和《“十四五”旅游业发展规划》为相关行业提供利好。

风险提示

• 海外疫情超预期。
• 经济修复和政策出台不及预期。

结论

市场当前处于短期震荡筑底阶段，节后有望迎来布局机会。建议关注预期改善、政策导向及估值性价比匹配的行业，如TMT、基建、大众消费、医药、新能源等。同时需警惕海内外超预期事件对市场情绪的压制。