20210504-华创证券-完美世界-002624.SZ-跟踪分析报告_游戏测试报告之_幻塔_探索年轻化与高品化的新MMO_15页

完美世界《幻塔》跟踪分析报告总结

核心内容

完美世界（002624）旗下工作室苏州幻塔开发的开放世界MMO手游《幻塔》已于2021年开启二轮测试，游戏采用虚幻4引擎打造，融合轻度二次元风格与科幻废土背景，具备较高的话题度和市场关注度。官网预约人数已突破460万，显示出玩家对游戏的期待。

主要观点

• 产品定位与玩法：《幻塔》结合了传统MMO的社交框架与开放世界探索玩法，同时引入ACT战斗元素，使战斗系统更加多样和深度。游戏设计鼓励玩家通过武器切换、连携技能和空斗机制提升战斗乐趣。
• 开放世界设计：游戏采用虚幻4引擎，实现了多样化的场景设计与真实互动体验，包括飞行道具、高速载具、火焰攻击与冰系武器等，增强了探索乐趣。
• 商业化设计：游戏采用MMO为基础的数值养成系统，通过氪金获取稀有资源进行强化，同时设有丰富的副本和PVP/PVE内容，促进玩家互动和养成。
• 玩家活跃度：测试期间，帮派内高活跃用户较多，部分帮派表现出超高活跃度，显示出玩家的热情和游戏的社交吸引力。
• 行业变革与公司战略：完美世界正在通过《幻塔》等产品探索传统MMO模式的变革，提升年轻化和高品化元素，以满足Z世代玩家的需求。公司研发管线提质扩产，未来将推出多款有看点的产品，如《一拳超人》《CODE NAME：X》等。

关键信息

• 游戏特色：结合传统MMO与开放世界元素，支持多武器切换、多样化道具系统和丰富的社交内容。
• 技术优势：使用虚幻4引擎，提升画面表现力和游戏体验。
• 市场表现：游戏预约人数达460万+，具备较高的市场关注度。
• 财务预测：2021-2023年EPS预计分别为1.28元、1.62元、1.91元，对应PE分别为17倍、13倍、11倍，目标价区间为31~36元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括游戏上线进度、竞争格局、产品多元化和政策变化等。

财务分析

财务比率

研发与产品管线

• 完美世界在研发管线方面持续投入，提升技术实力和产能，未来将推出多款优质产品，如《梦幻新诛仙》《一拳超人》《CODE NAME：X》《代号MA》等。
• 公司拥有UE4和U3D技术储备，技术实力在行业中处于领先地位。

风险提示

• 游戏上线进度不及预期
• 细分品类竞争格局恶化
• 产品多元化不及预期
• 游戏行业政策变化

投资评级

• 公司评级：推荐（维持）
• 目标价区间：31~36元
• 当前股价：21.31元
• 投资评级标准：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

附注

• 分析师团队：

  • 组长、首席研究员：刘欣（中国人民大学硕士）
  • 助理分析师：费磊（南开大学硕士）

• 免责声明：

  • 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用
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  • 投资有风险，需谨慎对待

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