20250428-国金证券-天阳科技-300872.SZ-布局金融市场业务_AI产品有望加速落地_4页_923kb

公司2025年第一季度财报显示，实现营收487亿元，同比下降0.19%；归母净利润26亿元，同比下滑71.88%，主要因研发费用同比激增51.69%。2024年报显示全年营收1766亿元，同比减少87.6%，归母净利润78亿元，同比下跌3360%，扣非净利润27.165亿元，降幅达95.75%。业绩下滑主要来自战略客户聚焦、大项目结算周期延长以及计提可转债利息、股权激励、商誉减值等费用。

分业务看，技术开发/技术服务业务收入分别为1189/524亿元，同比降71.6%/75.4%；信贷业务收入近5亿元，新增信贷项目20余个；咨询业务收入48亿元，同比增4890%；系统集成业务因收缩导致收入降幅达94.56%。公司正积极布局银行金融市场业务，海外业务扩张提速。与SS&C Algo达成战略合作，成为其中国大陆独家代理商及亚太地区实施服务优先合作伙伴，CreditXSaaS方案通过国际认证，预计为区域性银行节省80%IT成本，推动信用卡海外布局。

AI研发方面，公司联合湖南大学建设金融超算中心，成功开发天策、纪元、天智等大模型及20余个金融智能体，并与DeepSeek完成深度集成。2024年AI相关收入近7,000万元，预计未来随大模型落地将提升营收贡献。盈利预测显示，2025-2027年营收分别为1925/2130/2387亿元，同比增长900%/1063%/1207%；归母净利润分别为101/135/181亿元，对应PE估值6818/5103/3827倍，维持“增持”评级。

风险提示包括银行业IT支出不及预期、行业竞争加剧、解禁风险、大股东质押风险及新产品拓展不及预期。财务指标显示，2024年毛利率28.4%，净利率44%，资产负债率35.76%，ROE（摊薄）24.1%。通过战略调整和AI技术投入，公司试图通过高附加值业务转型实现增长，但需面对业绩波动和行业竞争等挑战。