20241028-国金证券-天阳科技-300872.SZ-应收账款周转改善_布局信贷运营业务_4页_898kb

总结

一、三季度业绩简评

公司2024年前三季度实现营业收入1402亿元，同比下降201%；实现扣非归母净利润-0.16亿元，同比增长200.3%。单季度来看，第三季度营收474亿元，同比下滑36.7%；扣非归母净利润-6.5959亿元，亏损较上年同期收窄。

二、经营分析

1. 费用率大幅下降：前三季度成本及三费合计同比下降21.6%。其中，研发费用率从79.9%降至75.7%，降幅0.2个百分点，主要因研发项目进入收尾阶段。销售/管理/研发费用率分别为64.7%、75.7%、79.9%，同比变动-14.8pct、-0.7pct、-6.2pct。
2. 现金流与回款改善：销售商品收到的现金同比增长1936%，应收账款周转天数从26,523天降至23,141天，反映公司加强应收账款管理和回款考核。

三、市场地位

公司在银行IT领域保持强势地位，连续五年蝉联信用卡解决方案市场份额第一，2023年在风险管理、非结构化数据管理等领域排名第二。通过收购海南绿色数字55%股权，布局数字信用评分和信贷运营业务。

四、盈利预测

基于三季报表现，调整2024-2026年营业收入预测为1951亿元、2076亿元、2300亿元，同比增长0.8%、64.0%、108.0%；归母净利润预测调整为132亿元、166亿元、196亿元，同比增长127.2%、264.2%、178.1%。对应PE分别为58.97倍、46.64倍、39.59倍，维持“增持”评级。

五、风险提示

1. 银行业IT支出不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 解禁风险
4. 大股东质押风险

六、财务数据摘要

综上所述，公司通过费用优化和现金流改善支撑业绩，但收入大幅下滑仍需关注。维持“增持”评级，需警惕行业竞争及政策变动风险。